在中國之后，美國最近也發(fā)布了5月份的通脹數(shù)據(jù)。和美國高達8.6%的CPI同比漲幅相比，中國5月份CPI同比增長僅為2.1%，形成了鮮明對比。與此同時，歐元區(qū)通脹率也達到了8.1%，英國4月的這一比例則飆升至9%。在美國、歐盟和英國升息之際，這樣溫和的通脹數(shù)據(jù)為中國提供了進一步放松貨幣政策的空間。

為什么中國的通貨膨脹率遠低于西方國家?

我國的學者將這種差異歸因于西方的刺激措施，尤其是為拯救受疫情打擊的經(jīng)濟而史無前例的“印鈔”。美聯(lián)儲的資產(chǎn)負債表在過去兩年中翻了一番，達到8.9萬億美元，而對全面刺激持謹慎態(tài)度的中國則避免過度放松貨幣政策。

另一方面，這還與構(gòu)成中國CPI籃子的商品和服務的權(quán)重有關(guān)。我們國家更重視衣食，而美國則更重視住房和交通，后者更容易受到全球能源價格和國內(nèi)貨幣狀況的影響。

中國CPI籃子的權(quán)重在2021年發(fā)生了變化，雖然官方并未披露過，不過，中國證券股份有限公司分析師估計，中國食品的權(quán)重升至18.4%，而美國為7.8%。在服裝方面，中國的比重為6.2%，而美國為2.8%。

分析師表示，租金在中國占比為16.2%，約為美國32%的一半，而交通運輸占比為10.1%，低于美國的15.1%。此外，美國經(jīng)濟嚴重依賴消費品進口，而中國龐大的工業(yè)能力意味著我國有更大的空間應對全球大宗商品價格上漲。

為什么中國不斷上漲的生產(chǎn)者價格沒有影響到CPI?

PPI和CPI過去有很強的相關(guān)性。如果生產(chǎn)材料價格上升或下降，消費者價格也會隨之上升或下降。然而在我國，由于生豬和糧食周期的影響，這種相關(guān)性近年來一直在減弱。2020年5月，中國PPI下降3.7%，在去年10月則增長13.6%，但是國內(nèi)消費者價格指數(shù)(cpi)卻一直保持相對穩(wěn)定。

中國證券股份有限公司在1月份的一份報告中表示：“中國的豬周期導致食品價格和工業(yè)品價格出現(xiàn)分歧，其他原因包括下游需求下降和競爭加劇?！?strong>豬肉價格在消費者通脹周期中扮演著重要角色，在CPI籃子中的權(quán)重估計為2.4%。2022年前5個月，豬肉價格同比下降37%。

一些人認為，中國通脹率較低的部分原因是疫情導致的國內(nèi)需求大幅下降。今年5月，中國零售額繼續(xù)收縮6.7%，但降幅低于4月份11.1%的大幅降幅。與此同時，基于中國在全球制造業(yè)中的重要性，在2020年初疫情爆發(fā)后，不斷上升的生產(chǎn)成本主要被海外買家或生產(chǎn)商消化。

中國能否控制住消費通脹?

到目前為止，國家仍對通貨膨脹保持高度警惕。中國央行行長易綱在4月份表示，中國貨幣政策的主要目標是穩(wěn)定物價和就業(yè)。

政府數(shù)據(jù)顯示，今年1至5月，糧食價格同比上漲2.2%，雞蛋價格上漲6.8%。食用油價格上漲3.7%，蔬菜價格上漲8.7%。與此同時，受國際原油價格同比上漲68%的影響，中國汽油價格也在不斷上漲。因此保障國內(nèi)糧食和能源供應是當下的一項關(guān)鍵任務。

一些分析師擔心，中國的CPI可能會隨著原油和糧食價格的飆升而上漲。世界銀行估計，今年布倫特原油和小麥價格將較2021年上漲約40%。

中國國際金融公司周二在一份報告中表示，中國通脹主要受到俄烏沖突引發(fā)的價格上漲、外部需求下降和人民幣反彈的影響。它表示：“在國內(nèi)，豬肉價格的上漲周期和經(jīng)濟反彈將推高消費者價格，但中值水平可能仍是良性的?！逼漕A計全年漲幅在2.1%左右，仍在目標范圍內(nèi)。