周五(5月20日)亞市早盤，現(xiàn)貨黃金小幅下跌，現(xiàn)報(bào)1838美元/盎司附近。周四(5月19日)，黃金收高，錄得約一個(gè)月來最大單日漲幅，因在周三美股錄得近兩年來最差表現(xiàn)后，避險(xiǎn)情緒升溫令黃金受益。

美市尾盤，現(xiàn)貨黃金收?qǐng)?bào)1842.00元/盎司，上漲25.62美元或1.41%，日內(nèi)最高觸及1849.12美元/盎司，最低觸及1810.78美元/盎司。

COMEX 6月黃金期貨收漲25.30美元或1.4%，報(bào)1841.20美元/盎司，創(chuàng)下4月12日以來最活躍黃金期貨的最大單日百分比漲幅。

美股方面，道瓊斯指數(shù)周四再次走低，此前一天，該指數(shù)和標(biāo)普500指數(shù)錄得自2020年6月以來最糟糕的單日表現(xiàn)，原因是投資者擔(dān)心通脹會(huì)削減大型零售商的利潤(rùn)率。

“現(xiàn)在，美國(guó)的經(jīng)濟(jì)衰退正處于交易者和投資者的腦海中，他們已經(jīng)背負(fù)著其他擔(dān)憂，包括俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)、新冠疫情導(dǎo)致中國(guó)主要城市正在封鎖，這正在破壞全球貿(mào)易，” Kitcom.com的高級(jí)分析師Jim Wyckoff周四寫道?！敖裉烀涝笖?shù)下跌和美國(guó)國(guó)債收益率下降也有利于金屬多頭?！?/p>

今年以來，黃金價(jià)格基本持平，標(biāo)普500指數(shù)下跌了約18%。

匯豐全球私人銀行分析師說，目前的環(huán)境對(duì)黃金來說是喜憂參半。

該行在第二季度的投資前景中說：“黃金當(dāng)然與更周期性的商品的行為通常不同，實(shí)際利率上升和強(qiáng)勢(shì)美元是黃金的逆風(fēng)，而混合風(fēng)險(xiǎn)偏好則是順風(fēng)。” 該行下半年對(duì)黃金持看平預(yù)期，對(duì)美元?jiǎng)t持看漲預(yù)期。

美國(guó)日內(nèi)公布的數(shù)據(jù)表現(xiàn)疲弱：盡管5月初的美國(guó)初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)處于1969年以來最低水平，但上周的初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)卻意外上升。

美國(guó)勞工部周四公布，截至5月14日當(dāng)周，初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)升至21.8萬人，這是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的最新跡象。

與此同時(shí)，美國(guó)5月費(fèi)城聯(lián)儲(chǔ)制造業(yè)指數(shù)錄得2.6，為2020年12月以來新低，較前值17.6大幅下跌。

受疲弱數(shù)據(jù)打壓，洲際交易所(ICE)美元指數(shù)下跌1%，至102.79左右。該指數(shù)是衡量美元兌一籃子6種主要貨幣的指標(biāo)。美元走強(qiáng)可能對(duì)以美元計(jì)價(jià)的大宗商品產(chǎn)生負(fù)面影響，使其對(duì)其他貨幣的使用者來說更加昂貴。

美國(guó)國(guó)債收益率跌至3周低點(diǎn)，也令海外買家購(gòu)買黃金的成本更低。

“美元正在下跌，收益率明顯走低，這對(duì)黃金是個(gè)好消息，”O(jiān)ANDA資深分析師Edward Moya表示。

“黃金正吸引避險(xiǎn)資金，因鑒于初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)上升，以及所有有關(guān)通脹的負(fù)面言論，市場(chǎng)焦點(diǎn)已轉(zhuǎn)向美國(guó)經(jīng)濟(jì)的疲態(tài)。對(duì)全球股市也有大量的悲觀情緒。”

全球股市進(jìn)一步下滑，因經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的新跡象促使投資者拋售股票，轉(zhuǎn)投避險(xiǎn)資產(chǎn)，進(jìn)一步提振避險(xiǎn)金屬的吸引力。

分析主管：模型暗示黃金“很便宜” 兩大因素料將推升金價(jià)!

從數(shù)學(xué)的角度來看，Quant Insight認(rèn)為黃金目前的交易水平“很便宜”，特別是在避險(xiǎn)資產(chǎn)主導(dǎo)市場(chǎng)的情況下。

周四(5月19日)，Quant Insight的分析主管Huw Roberts表示，受美聯(lián)儲(chǔ)即將大幅加息影響，金價(jià)在過去幾個(gè)交易日重挫至1800美元的水平，現(xiàn)在看來似乎很便宜。

Roberts表示:“根據(jù)我們的模型，黃金價(jià)格很便宜，被低估的幅度在5%到7%之間，這取決于你所關(guān)注的時(shí)間范圍?！?/p>

Quant Insight的算法完全是關(guān)于宏觀驅(qū)動(dòng)因素的。它關(guān)注的是經(jīng)濟(jì)基本面，比如增長(zhǎng)和通脹，以及金融狀況——實(shí)際收益率是否在上升，收益率曲線是否在趨平，或者美元是否在走強(qiáng)。

“我們經(jīng)營(yíng)任何資產(chǎn)，無論是股票、債券還是大宗商品。我們將資產(chǎn)的價(jià)格走勢(shì)與宏觀因素聯(lián)系起來。然后一切都取決于算法。沒有任何自由裁量權(quán)。這就是我們不同于大多數(shù)研究界的地方——我們的觀點(diǎn)是100%系統(tǒng)化的，”他說。

綜合來看，黃金似乎被低估了，但有一點(diǎn)需要注意——算法的可信度。

“該算法產(chǎn)生一個(gè)模型置信度數(shù)字，基本上意味著‘?dāng)M合優(yōu)度(goodness of fit)’，即模型在顯示資產(chǎn)當(dāng)前價(jià)格變化方面的有效性。我們的閾值是65%以上信號(hào)才有效?，F(xiàn)在，盡管我們認(rèn)為黃金很便宜，但模型的信心在50%左右，”他補(bǔ)充道。

這對(duì)投資者來說意味著，現(xiàn)在急于逢低買入可能還為時(shí)過早，但金價(jià)肯定受到高度關(guān)注。

“我們還沒有達(dá)到門檻，所以我們不會(huì)出去敲鼓，說現(xiàn)在是逢低買進(jìn)的時(shí)候。相反，我們會(huì)說黃金相對(duì)于當(dāng)前的宏觀環(huán)境被低估了?！?/p>

推動(dòng)金價(jià)上漲的兩個(gè)主要因素是風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避和信貸息差。后者是衡量金融狀況的絕佳指標(biāo)，尤其是在美聯(lián)儲(chǔ)收緊貨幣政策的情況下。

“目前，信貸息差是推動(dòng)金價(jià)上漲的一大因素。如果避險(xiǎn)情緒、波動(dòng)率指數(shù)上升和信貸息差擴(kuò)大同時(shí)出現(xiàn)，這對(duì)黃金是有利的。目前黃金交易對(duì)我們來說就像是一種避險(xiǎn)工具?！?/p>

“黃金的避險(xiǎn)吸引力比其對(duì)沖通脹的作用更重要。確實(shí)有跡象表明，通脹也是一個(gè)積極的推動(dòng)因素。但目前占主導(dǎo)地位的是避險(xiǎn)對(duì)沖，”他補(bǔ)充道。“目前黃金的權(quán)重更多地受到波動(dòng)率指數(shù)和信貸息差的影響?！?/p>

與此同時(shí)，黃金與實(shí)際收益率之間的傳統(tǒng)關(guān)系已被打破，記住這一點(diǎn)很重要?！罢５年P(guān)系完全顛倒了。它在3月份轉(zhuǎn)為正值——實(shí)際收益率上升，金價(jià)走高。大多數(shù)時(shí)候，這種關(guān)系是負(fù)的——當(dāng)實(shí)際收益率很低時(shí)，人們不能獲得任何利息，因此他們尋找其他資產(chǎn)，黃金可能是其中之一。”

后市展望

1.Kinesis外部市場(chǎng)分析師Carlo Alberto De Casa表示:“美元在下跌，黃金在升值是很自然的?！?/p>

“除非美元繼續(xù)拉升，且通脹繼續(xù)對(duì)抗，否則我認(rèn)為黃金不會(huì)有其他理由再次大幅下跌，”Casa稱，并補(bǔ)充稱1790- 1800美元是金價(jià)的重要支撐區(qū)間。

2.澳新銀行(ANZ)分析師在一份報(bào)告中寫道:“不斷上升的通脹未能給市場(chǎng)留下深刻印象，反而引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)央行采取更鷹派立場(chǎng)的擔(dān)憂?！?/p>

但澳新銀行補(bǔ)充稱，在持續(xù)通脹和地緣政治風(fēng)險(xiǎn)加劇的推動(dòng)下，對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的擔(dān)憂應(yīng)會(huì)在一定程度上保護(hù)金價(jià)。

3.道明證券(TD Securities)策略師認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾沒有給市場(chǎng)喘息的機(jī)會(huì)。隨著金價(jià)下行勢(shì)頭加強(qiáng)，以及廣泛的宏觀清算也在施加壓力，該機(jī)構(gòu)繼續(xù)認(rèn)為黃金有進(jìn)一步下行的潛力。ETF持有量已連續(xù)第9天下降，黃金投資者可能會(huì)承受更多痛苦。

【今日重點(diǎn)關(guān)注的財(cái)經(jīng)數(shù)據(jù)與事件】

①14:00 德國(guó)4月PPI月率

②14:00 英國(guó)4月季調(diào)后零售銷售月率

③次日01:00 美國(guó)至5月20日當(dāng)周石油鉆井總數(shù)

④次日02:30 紐約原油6月完成場(chǎng)內(nèi)最后交易

⑤次日03:30 美國(guó)CFTC公布周度持倉(cāng)報(bào)告