在俄烏戰(zhàn)爭開始后的幾天里，盧布的崩潰使俄羅斯新陷入了新的金融孤立當(dāng)中。一系列的國際制裁使盧布兌美元匯率跌至創(chuàng)紀(jì)錄的1：121.5，以至于美國總統(tǒng)拜登說盧布已經(jīng)變成了“瓦礫”。然而事實(shí)是，“瓦礫”這種說法已經(jīng)不存在了。盧布現(xiàn)在已經(jīng)一路飆升，回到了俄烏沖突之前的水平，周三在莫斯科收于79.7盧布。

俄羅斯在岸貨幣恢復(fù)到戰(zhàn)爭前的水平/圖源：彭博社

無法切斷的“生命線”

很明顯，盡管西方國家對(duì)俄羅斯及其寡頭實(shí)施了一系列令人難以置信的制裁措施，外國企業(yè)也紛紛撤離，但如果外國人繼續(xù)大量消費(fèi)俄羅斯石油和天然氣，這些措施基本上就沒有什么作用了。

盡管俄羅斯在其他方面仍與全球經(jīng)濟(jì)隔絕，但根據(jù)彭博社的預(yù)測 ，俄羅斯今年的能源出口收入將接近3210億美元，比2021年增加三分之一以上。

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“力挽狂瀾”的果斷決策

除此之外，對(duì)于俄羅斯來說，在公開場合弱化制裁的影響是一個(gè)很好的公關(guān)工具，這將有助于限制通脹影響。歷史上，俄羅斯也很好地進(jìn)行了一些決策使盧布“力挽狂瀾”。

在俄羅斯后蘇聯(lián)時(shí)代的歷史上，盧布兌美元匯率可以說是俄羅斯人最關(guān)心的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)。每一個(gè)城鎮(zhèn)和城市都會(huì)通過兌換亭播報(bào)匯率，然而隨著20世紀(jì)90年代初惡性通貨膨脹的爆發(fā)，盧布崩潰。1998年俄羅斯違約后，盧布再次跳水。

混亂一平息之后，俄羅斯政府就砍掉了三個(gè)零。在2008年金融危機(jī)期間，為了避免引發(fā)民眾恐慌，俄羅斯花了數(shù)十億美元來減緩貨幣貶值。2014年，俄羅斯因吞并克里米亞而受到制裁，油價(jià)下跌，州長納比烏利納決定冒險(xiǎn)將貨幣改為自由浮動(dòng)。

作為對(duì)今年制裁的回應(yīng)，俄羅斯實(shí)施了資本管制，包括凍結(jié)非居民投資者持有的資產(chǎn)，并要求俄羅斯公司將80%的外幣兌換成盧布，這似乎也在支撐盧布。

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經(jīng)常賬戶盈余

而現(xiàn)在，在盧布的交易量達(dá)到10年來最低時(shí)，盧布卻已經(jīng)恢復(fù)到入侵前的水平，這使得一些觀察人事懷疑有關(guān)制裁的更深層次的信息。對(duì)此，美國財(cái)政部長耶倫星期三在國會(huì)作證時(shí)表示，不要從盧布反彈中引出其他不必要的猜測。

然而，我們還是很難忽視其他國家購買俄羅斯石油和天然氣的行為，這給俄羅斯帶來了經(jīng)常賬戶盈余(指出口大于進(jìn)口，這往往會(huì)抬高該國貨幣的匯率)，并且削弱了通過制裁打擊俄羅斯的企圖。

富國證券的策略師麥肯納說：“經(jīng)常賬戶盈余實(shí)際上應(yīng)該是盧布穩(wěn)定的另一個(gè)來源。如果能源價(jià)格保持高位，俄羅斯能源和大宗商品的主要進(jìn)口國繼續(xù)購買，經(jīng)常賬戶應(yīng)該會(huì)保持盈余?！彼硎?，由于俄羅斯的反制裁，盧布兌美元的匯率可能達(dá)到78盧布。

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西方制裁正在失去“效力”

俄羅斯已經(jīng)穩(wěn)定了當(dāng)?shù)厥袌?，甚至還避免了一場混亂的外國違約。這意味著，如果以美國為首的西方陣營想要再次破壞盧布，他們可能不得不改變策略。就在本周，美國財(cái)政部禁止俄羅斯在美國銀行的賬戶支付美元債務(wù)，試圖迫使俄羅斯耗盡其國內(nèi)的美元儲(chǔ)備，否則就會(huì)違約。

國際金融研究所的經(jīng)濟(jì)學(xué)家瑞巴科娃和希爾根斯托克表示:“隨著俄羅斯的經(jīng)濟(jì)和金融業(yè)適應(yīng)資本控制、價(jià)格管理和經(jīng)濟(jì)自給自足的新平衡，一些國內(nèi)市場企穩(wěn)定并不令人意外。如果繼續(xù)按照現(xiàn)在步調(diào)進(jìn)行制裁，不一定能保證有效?！?/p>