2021年上半年現(xiàn)貨黃金跌超10%，下半年大多數(shù)時(shí)間均在1700-1850美元之間波動(dòng)，截止2021年底收盤報(bào)1806美元/盎司，全年下跌約4%。
1月14日，世界黃金協(xié)會(huì)發(fā)布了2022年度黃金市場(chǎng)展望報(bào)告。
報(bào)告認(rèn)為，2022年的黃金走勢(shì)可能與2021年類似，支撐和制約金價(jià)因素會(huì)同時(shí)存在。短期內(nèi)，實(shí)際利率上行是黃金面臨的主要壓力。但加息給黃金帶來(lái)的阻力可能有限，高通脹和市場(chǎng)回調(diào)可能維持作為對(duì)沖手段的黃金需求，珠寶和央行需求也可能給金價(jià)提供額外長(zhǎng)期支撐。
進(jìn)入2022年，美聯(lián)儲(chǔ)更加“鷹派”——其預(yù)測(cè)顯示，今年會(huì)以比此前預(yù)期更快的速度加息3次，同時(shí)將縮減資產(chǎn)負(fù)債表提上日程。
但根據(jù)世界黃金協(xié)會(huì)對(duì)以往加息周期的分析表明，美聯(lián)儲(chǔ)收緊貨幣政策的力度往往沒(méi)有他們最初預(yù)期那么大。（下圖表明，當(dāng)年的實(shí)際目標(biāo)利率遠(yuǎn)低于美聯(lián)儲(chǔ)前一年的預(yù)測(cè)值）
更重要的是，金融市場(chǎng)對(duì)未來(lái)貨幣政策行動(dòng)的預(yù)期（通過(guò)債券收益率提現(xiàn)），一直是影響金價(jià)表現(xiàn)的關(guān)鍵因素。
在美聯(lián)儲(chǔ)收緊貨幣政策前的幾個(gè)月，黃金往往表現(xiàn)不佳，但在美聯(lián)儲(chǔ)首次加息后的幾個(gè)月里卻表現(xiàn)較好，部分原因可能與美元的相反走勢(shì)有關(guān)。同時(shí)，美股在加息周期前也表現(xiàn)強(qiáng)勁，但之后的回報(bào)率卻較低。
此外，雖然很多人強(qiáng)調(diào)黃金與美國(guó)利率的關(guān)系，但作為一個(gè)全球市場(chǎng)，并非所有央行都會(huì)如美聯(lián)儲(chǔ)那樣迅速加息，利率保持穩(wěn)定或下降應(yīng)會(huì)支持當(dāng)?shù)氐?a href="http://www.23youhua.cn/" target="_blank">黃金投資需求。
盡管一些央行可能加息，但從歷史角度來(lái)看，名義利率仍將保持在低位。更重要的是，高通脹可能會(huì)使實(shí)際利率保持低水平。
世界黃金協(xié)會(huì)稱，短期內(nèi)金價(jià)走勢(shì)與實(shí)際利率密切相關(guān)——實(shí)際利率包含了金價(jià)的兩個(gè)驅(qū)動(dòng)因素：“機(jī)會(huì)成本”與“風(fēng)險(xiǎn)和不確定性”。此外，低利率環(huán)境（包括名義利率和實(shí)際利率）正使投資組合更多地轉(zhuǎn)向風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)以求更高回報(bào)，這反過(guò)來(lái)又增加了投資者對(duì)黃金等高質(zhì)量流動(dòng)性資產(chǎn)的需求。
新冠疫情已持續(xù)兩年之久，全球股市從2020年的低谷實(shí)現(xiàn)反彈。但同時(shí)“尾部風(fēng)險(xiǎn)事件”也在增加，估值高企的股市調(diào)整可能仍會(huì)繼續(xù)。
世界黃金協(xié)會(huì)指出，在這種環(huán)境下，黃金可成為投資者手中寶貴的風(fēng)險(xiǎn)管理工具。歷史記錄證明，黃金在系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)時(shí)期可緩解股市回調(diào)的負(fù)面影響。
最后一點(diǎn)就是非投資需求對(duì)黃金表現(xiàn)的影響，如金飾、科技用金和央行購(gòu)金。這些需求通常不會(huì)導(dǎo)致與投資相關(guān)的大幅價(jià)格波動(dòng)，但它們也會(huì)對(duì)金價(jià)表現(xiàn)起到支持作用或造成不利影響。
世界黃金協(xié)會(huì)認(rèn)為，黃金在2022年仍可能從印度等主要珠寶市場(chǎng)獲得積極（即便是溫和的）支持，不過(guò)中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步放緩可能會(huì)限制國(guó)內(nèi)黃金首飾需求方面的貢獻(xiàn)。此外，央行購(gòu)金需求在2021年反彈，2022年仍可能是重要的黃金需求來(lái)源。
