無論是從資本的管控還是自由化市場(chǎng)的開放程度，歐洲幾乎是不遜色于美國(guó)的，因此去年美元輸入通脹實(shí)際影響最大的一定是歐洲，而新興市場(chǎng)國(guó)家之所以看起來動(dòng)蕩不安是因?yàn)榈鬃硬粔蚝瘢圆棚@得應(yīng)對(duì)起來手忙腳亂，但實(shí)際上歐洲是承擔(dān)了最大的傷害。

當(dāng)然從矛和盾的屬性來講，矛更強(qiáng)一些，所以盾在下半年裂縫越來越大，例如最新的數(shù)據(jù)顯示歐元區(qū)通脹已經(jīng)達(dá)到了1985年來最高水平，創(chuàng)下自20多年前創(chuàng)造單一貨幣以來的新高。

很顯然歐洲已經(jīng)扛不住了，因此英國(guó)率先在去年年底加息，而歐洲央行也傳出了加息的聲音，歐洲中央銀行政策制定者——奧地利國(guó)家銀行行長(zhǎng)表示歐洲央行管理委員會(huì)成員最快可能在明年年底加息，而呼吁停止購買債券。

歐元區(qū)通脹

很顯然有部分歐洲國(guó)家已經(jīng)扛不住了，因此加息的聲音也逐漸起來，不過也有很多國(guó)家反對(duì)，因此最終是否加息也是未知之?dāng)?shù)。話說回來，一旦歐洲央行加息，必然是疫情后歐洲貨幣政策最大的敗筆。

最先迎來的問題就是債務(wù)，與美國(guó)不同，歐洲國(guó)家的債務(wù)大部分都是自己消化，因此不存在從全球斂財(cái)?shù)幕A(chǔ)，一旦加息勢(shì)必抬高還債成本，這都需要用真金白金砸，從近十幾年來整個(gè)歐洲的財(cái)政收入來看，年年都是赤字狀態(tài)，也就是說歐洲很可能就會(huì)形成拆東墻補(bǔ)西墻的狀態(tài)，結(jié)果卻是窟窿越來越大。

幾十年來，歐洲之所以能堅(jiān)持下來就是因?yàn)殚L(zhǎng)期低利率，奠定了現(xiàn)在所謂歐元資產(chǎn)的良性運(yùn)營(yíng)，但是從投資者角度來看，以歐元區(qū)債務(wù)為例，被評(píng)為“AAA”或“AA”的資產(chǎn)僅占?xì)W盟國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的37%，而美國(guó)則為89%，因此這些債券的流動(dòng)性遠(yuǎn)低于美債。

歐央行加息必然會(huì)導(dǎo)致歐元區(qū)資產(chǎn)的外流，本來美聯(lián)儲(chǔ)加息就要帶走了歐洲的資產(chǎn)，歐洲央行加息不外乎就是再給美國(guó)送錢。

再有今年美元升值也是一個(gè)大概率事件，如同前幾次美聯(lián)儲(chǔ)加息一樣，影響最大的貨幣肯定是歐元，畢竟歐元占了美元指數(shù)的57.6%。

歐元的貶值對(duì)歐洲來說最大的好處就是增加出口，更加利于疫情后的經(jīng)濟(jì)恢復(fù)，最新機(jī)構(gòu)預(yù)判，2021年中國(guó)的GDP將超過歐盟，這是不可想象的，當(dāng)年的全球老大現(xiàn)在成了老三，心里不平衡的滋味可見一斑。

但隨之帶來的問題就是歐盟又將面臨美元的侵襲，同樣在進(jìn)行的就是美聯(lián)儲(chǔ)加息、歐央行加息，相當(dāng)于歐盟一邊賺著錢一邊往美國(guó)送。

疫情以后歐洲越來越多的聲音呼吁加強(qiáng)的獨(dú)立性，就是因?yàn)闆_動(dòng)加息很可能給歐洲帶來下一個(gè)悲慘的十年(2008-2020年歐盟人均GDP增長(zhǎng)幾乎停滯)。

我們實(shí)際一點(diǎn)評(píng)判，在歐元區(qū)，通脹飆升(一年內(nèi)上升4.9%，如果不考慮封鎖，兩年內(nèi)上升4.6%)涉及的商品并不具有普遍性。

超過一半的原因是能源價(jià)格上漲(一年上漲27.4%，兩年上漲16.7%)，也與疫情期間的全球供應(yīng)體系密切相關(guān)。如果今年油價(jià)上漲的停止，加上歐洲各國(guó)部分政府開始對(duì)天然氣和電力賬單減稅，將極大減緩2022年的通脹。

雖然現(xiàn)在歐洲和俄羅斯鬧得不可開交，導(dǎo)致天然氣價(jià)格上漲的預(yù)期一致存在，但其實(shí)歐洲各國(guó)即便是最低收入家庭，這部分支出也僅占消費(fèi)者平均支出的2%以上(英國(guó)甚至更低)。此外，若供應(yīng)鏈瓶頸繼續(xù)逐步緩解，那么非能源生產(chǎn)價(jià)格的壓力也應(yīng)該逐漸緩解，當(dāng)然這需要時(shí)間，今年一時(shí)半會(huì)兒還難以改善。

需要指出的是，現(xiàn)在整個(gè)歐洲的勞動(dòng)力市場(chǎng)恢復(fù)和工資增長(zhǎng)相比于美國(guó)要健康，就拿就業(yè)來說，新冠疫情歐元區(qū)500萬個(gè)工作崗位沒了，但到了去年第三季度已經(jīng)恢復(fù)了470萬個(gè)，個(gè)別國(guó)家甚至超過了2020之前的水平，與此同時(shí)勞動(dòng)參與率也已經(jīng)接近疫情前的，美國(guó)還是差太多，大量的工人在家不干活等著發(fā)錢。

所以，現(xiàn)在加息越積極的國(guó)家一定是被美元搞的生活不能自理的同時(shí)還被老美游說，甚至美國(guó)會(huì)使用一些見不得人的手段繼續(xù)抬高歐洲通脹，例如刺激歐洲金融市場(chǎng)泡沫。

過去一年整個(gè)歐洲股市平均漲了16%，很一般的水平，主要是經(jīng)濟(jì)大國(guó)表現(xiàn)不給力，德國(guó)只漲了8.43%，法國(guó)漲了16.71%，最高的荷蘭達(dá)到了35%，也是唯一一個(gè)超過30%的國(guó)家。

這種漲幅相比于全球市場(chǎng)來說完全是低估值，美元很有可能要在歐洲抄底，卷一波走人，無外乎就是過程不同，要么美元回流的同時(shí)在歐洲割著麥子，要么就是美元回流的同時(shí)轉(zhuǎn)戰(zhàn)歐洲，等到時(shí)機(jī)差不多了一次性帶走。

總的來說，美聯(lián)儲(chǔ)加息之年，凡是跟著加息的或多或少都要倒霉，在目前的背景下美元作為全球霸主貨幣，和它搶錢肯定是行不通的，反而很可能成為送財(cái)童子。

當(dāng)然非美貨幣貶值帶來的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)變化也不得不防，尤其是外匯儲(chǔ)備不行，經(jīng)常賬戶拉稀的國(guó)家，一定會(huì)慘不忍睹，前期影響有限甚至可能感覺不到，但是真正最后一撈那將是致命的，2018年在美聯(lián)儲(chǔ)即將結(jié)束加息之際，全球資產(chǎn)瘋狂涌向美國(guó)就是最好的例子。