歷史選擇

話說古典金本位制度最早于1816年在英國確立。19世紀70年代，英國逐漸成長為世界商貿(mào)和融資的中心，為了與英國貿(mào)易并從英國引入資本，其他國家紛紛效仿英國采用金本位制，金本位制得以推廣。

不過，美國大蕭條陰差陽錯的讓金本位制瓦解，然而金本位就像打不死的小強一樣，二戰(zhàn)后的布雷頓森林體系又將黃金放于一個重要的角色上。不過這時候唱戲的變成了美元，也由此形成了美元和黃金共同作為國際儲備資產(chǎn)和國際記賬單位，美元與黃金掛鉤，1 盎司黃金等于 35 美元，其他貨幣與美元相掛鉤，奠定后來美元二十多年一家獨大貨幣地位。

布雷頓森林體系崩潰以后，金本位制終成歷史，但美元又找了個替代品——石油，但影響力顯然不如黃金美元，因此美國又借超級大國地位開始了信用美元的征程。如今，盡管全球貨幣變化日新月異，但美元青山依舊，在任何國家都能花，只要是真的就行。

當(dāng)然，美元也并不是高枕無憂，進入本世紀以來，由于美國財力耗盡，開始無底線亂印美元以及濫用美元發(fā)動制裁，越來越多的國家或多或少的開始質(zhì)疑美元，甚至摒棄美元。

盡管如此，相比與國力而言，美元比美國更難以撼動，30年內(nèi)改變美元影響力是沒有可能的，但是美國就不行了，我們10年左右就能成為全球最大的經(jīng)濟體，盡管不是世界第一強國。

但若是30年時間，咱們的軍費開支可能就已經(jīng)超過美國了，這還是依據(jù)去年咱們國家軍費開支占比1.3%計算出來的，如果比例略微提高，那就直奔1萬億美元了。

挑戰(zhàn)美元

回到正題，盡管現(xiàn)在美元仍然是霸主貨幣，卻也有不少煩惱，比如說大家都熟知的美聯(lián)儲，每一次的貨幣市場行為都能世界絕大多數(shù)國家的匯率抖三抖，他通過加息或者降息調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量從而影響美元的價值，但是很多時候美元并不是心甘情愿的。

除此之外還有就是構(gòu)成美元指數(shù)的歐元、日元等這些貨幣的權(quán)重。本世紀歐元誕生以來，極大的挑戰(zhàn)了美元的國際地位，尤其是前十年，美元被搞的連續(xù)多年貶值，但我想聲明一點，歐元事實上與美元是相生相克的，剛才說了相克，我們再來說一下相生。

從2009年底到2012年間，以希臘債務(wù)問題為導(dǎo)火索引起的歐債危機逐漸發(fā)酵，范圍逐漸擴大至愛爾蘭、葡萄牙，連歐元區(qū)第三、第四大經(jīng)濟體——西班牙、意大利也未能幸免，甚至還使得法國國債收益率也出現(xiàn)上升，高盧雄雞差點變成法蘭西烤鴨。

事后，市場形成的統(tǒng)一看法是，之所以會出現(xiàn)歐債危機，核心原因是歐元體系不完備，貨幣政策與財政政策不統(tǒng)一，使得歐元區(qū)存在四分五裂的可能。

要知道歐元是全球僅次于美元的儲備貨幣，并且是美元指數(shù)最大的權(quán)重貨幣，一旦歐元體系破滅，會極大地影響美元指數(shù)的穩(wěn)定性，進而影響二戰(zhàn)后建立起來的全球貨幣體系，這恰巧是美國最看重的，也是他所謂的“國際規(guī)則”之一。

所以說，在現(xiàn)行國際貨幣格局下，美元不管看歐元多么不順眼，也不愿輕易改變甚至顛覆，起碼在他看來代價目前承受不了。

人民幣的力量

通過上面可以得出一個結(jié)論，美元不怕歐元、更不怕日元、英鎊等權(quán)重貨幣，無論如何他們都一衣帶水，真正令美元膽寒的是人民幣?？赡苡泻芏嗯笥褜ξ疫@個觀點嗤之以鼻，但請接著看下去。

大家可能會想，無論是交易還是儲備，人民幣現(xiàn)在距離挑戰(zhàn)美元還有很長的路，就拿SWIFT剛剛公布的11月國際支付份額，人民幣排在第五位，占比2.14%，距離美元的30%多還相差了不少。

美國機構(gòu)預(yù)計2030年人民幣就能成為第三，即使如此也距離美元依舊遙遠，說明這個明面上的數(shù)據(jù)并不能代表美元內(nèi)心真正的恐懼。

我們深度挖局這個數(shù)據(jù)再回頭看，意義就大不一樣了。國際支付份額主要反應(yīng)的是國家間貿(mào)易結(jié)算的比例。咱們國家現(xiàn)在是全球第一大貿(mào)易國并且上升勢頭仍在繼續(xù)，為了貿(mào)易便利，我們推出了可以自由兌換的離岸人民幣，也因此就有了現(xiàn)在的兩種報價方式——在岸和離岸。

其中，在岸人民幣匯率受到央行的管控，以便穩(wěn)定人民幣匯率的大方向，美元兌人民幣的國際匯率我們主要參考離岸人民幣，因而美元的升值和貶值沖擊最大的也是離岸人民幣。

以往，美元每一次發(fā)動“收割戰(zhàn)爭”，咱們?nèi)嗣駧旁馐艿挠绊懸膊凰阈?，通過離岸市場影響在岸市場，畢竟央行調(diào)節(jié)匯率也不能為所欲為。但我們必須持續(xù)推進人民幣國際化道路，讓市場主導(dǎo)匯率的變化，于是就有了人民幣中間價的概念，以便對接離岸和在岸。

就這樣引入了一個新的指數(shù)——CFETS，即人民幣匯率指數(shù)，從2015年開始發(fā)布，參考一攬子貨幣，現(xiàn)在共有24中，包括美元、歐元、日元、韓元、澳元、馬來西亞林吉特等，這些樣本的權(quán)重是通過貿(mào)易權(quán)重法計算而得。

咱們每天公布的人民幣中間價就與這個指數(shù)有關(guān)，給大家看個公式：

CFETS變動+美元兌人民幣中間價變動=美元指數(shù)變動-0.395美元兌歐元變動-0.027美元兌日元變動-0.089美元兌英鎊變動-0.068美元對加元變動+0.059美元兌澳元變動+……(0.395、0.027、0.089等是CFETS中各個貨幣權(quán)重系數(shù))

通過這個公式可以發(fā)現(xiàn)，CFETS直接影響每一天的人民幣中間價的報價，而權(quán)重系數(shù)則直接影響CFETS的價格變動。因此，中國對外的貿(mào)易結(jié)構(gòu)會直接影響人民幣中間價。

近兩年，隨著美國占我國貿(mào)易權(quán)重下降而歐元區(qū)提升，CFETS籃子中的美元比重連續(xù)2年下調(diào)，歐元比重則連續(xù)2年上調(diào)。目前，中國對歐元區(qū)貿(mào)易占比已經(jīng)超過美國，預(yù)計到了年底，中國外匯交易中心可能會繼續(xù)下調(diào)美元權(quán)重，屆時人民幣中間價權(quán)重貨幣最大的就會變成歐元而非美元。

寫在最后

需要指出的是，外匯交易中心單純的調(diào)整CFETS系數(shù)，并不會對人民幣匯率產(chǎn)生多大的影響，根據(jù)計算，假如美元升值1%，人民幣中間價貶值波動為0.00006。所以我們不用擔(dān)心一旦調(diào)整了這個系數(shù)，人民幣匯率有多大動靜，影響正常的波動。

但是咱們通過調(diào)整權(quán)重系數(shù)能夠讓人民幣匯率參考美元的過分依賴改變，若是年底調(diào)高歐元系數(shù)，也就意味著人民幣的匯率更加注重市場化，從而反映出人民幣的任性所在。

因此你會看到這幾年美元無論是升值還是貶值，都遠遠比人民幣波動大，有時甚至是2-3倍的幅度，就是因為咱們國家在一定時候會調(diào)整這個權(quán)重系數(shù)，最近5年已經(jīng)調(diào)整了3次，分別是2016、2019、2020這三年的最后一天。

對于美元來說，這個才是他的心結(jié)，反觀其他貨幣，并不具備這個能力，未來咱們第一貿(mào)易大國的地位越來越牢固，美元任性胡來也不會對人民幣的匯率產(chǎn)生不可控的損失。