5月21日，據(jù)美國知名財經(jīng)媒體CNBC報道，由于各國貨幣政策和新冠肺炎疫情后復(fù)蘇階段的差異，導(dǎo)致中國政府債券收益率持續(xù)高于美國和歐洲，進(jìn)而被海外投資者“瘋搶”。

事實上，全球主要經(jīng)濟(jì)體中，中國國債收益率水平，明顯高于同期限的美、德、日債券。但是在2020年以后，美債收益率和中國債券收益率拉開差距，最大利差一度達(dá)到2.5個百分點(diǎn)(250個基點(diǎn))。截止2月，全球央行已經(jīng)在過去的36個月有27個月大幅度凈拋售了達(dá)1.12萬億美元的美債。

歷史經(jīng)驗顯示，中美利差水平較高時，中國國債等人民幣資產(chǎn)的性價比較高，吸引外資大幅流入;中美利差大幅收窄后，外資流入動能減弱、甚至出現(xiàn)凈流出?？缇迟Y金的流動，會對人民幣匯率產(chǎn)生一定影響，例如，2020年中美利差大幅抬升下，外資持續(xù)、大幅流入中國債市，進(jìn)一步強(qiáng)化了人民幣升值邏輯。

數(shù)據(jù)來源：Wind

美元信用透支使美債吸引力下降

事實上，自從08年金融危機(jī)以后，美聯(lián)儲瘋狂印鈔，資產(chǎn)負(fù)債表不斷刷新記錄，美債的吸引力就已經(jīng)開始初見端倪。2020年的疫情只是把這一問題暴露出來而已，具體來講，從2015年以后美國中期債券(1-5年)交易量明顯下滑，50億甚至100億美元經(jīng)常被拍走的現(xiàn)象已經(jīng)很少，反而是1年以內(nèi)的短債更加受到國外投資者的青睞。

數(shù)據(jù)來源：通聯(lián)數(shù)據(jù)

中國債券風(fēng)靡

自從2017年債券通開通以后，我國債券市場開放步伐開啟加速模式，目前已經(jīng)成為全球第二大債券市場，截至2020年末，共有905家境外機(jī)構(gòu)主體進(jìn)入銀行間債券市場，持有銀行間債券32547.22億元(包含“全球通”與香港“債券通”模式)。境外機(jī)構(gòu)投資者在中央結(jié)算公司的托管量為2.88萬億元，占境外投資者在銀行間市場總托管量的95%(不含同業(yè)存單);全口徑(含本外幣)外債余額更是達(dá)到了24008億美元(約15萬億元人民幣)。

數(shù)據(jù)來源：Wind