2021年第一季度金融市場表現(xiàn)好壞參半。據(jù)德意志銀行策略師亨利·艾倫的統(tǒng)計，38種非貨幣資產(chǎn)中有20種資產(chǎn)在今年一季度有正回報。其中，股票、原油等風險資產(chǎn)的表現(xiàn)亮眼，黃金、主權(quán)債券等避險資產(chǎn)在表現(xiàn)糟糕，這與2020年的情況相反。

一季度比特幣、股票、原油表現(xiàn)亮眼

美國銀行首席投資官Michael Hartnett統(tǒng)計的數(shù)據(jù)顯示：今年一季度，比特幣上漲103.3%，石油漲21.9%，全球股票漲4.7%，美元漲3.7%；高收益?zhèn)瘍r格跌0.1%，投資級債券價格跌4.3%，政府債券跌5.8%，黃金跌9.6%。

拋開加密貨幣，年初以來表現(xiàn)最好的資產(chǎn)是原油，布倫特原油第一季度上漲22.7%，WTI原油上漲了21.9%。

股市3月和第一季度的表現(xiàn)都非常強勁，歐洲股指漲幅最大。第一季度，DAX指數(shù)漲9.4%、富時MIB指數(shù)漲11.3%、斯托克600指數(shù)漲8.4%。銀行股漲幅更大，斯托克600銀行股在一季度上漲20.3%。

美股表現(xiàn)相對落后，標準普爾500指數(shù)上漲6.2%，且刷新歷史新高。而新興市場指數(shù)表現(xiàn)則不盡人意，摩根士丹利資本國際新興市場股票指數(shù)在過去3個月僅上漲2.2%。

因為越來越多的投資者押注，疫苗退出后經(jīng)濟復(fù)蘇將更加強勁，一季度主權(quán)債券被大幅拋售。“全球資產(chǎn)定價之錨”的美國國債經(jīng)歷了1980年以來表現(xiàn)最差的一個季度，英國國債（-7.3%）、德國國債（-2.4%）和意大利政府國債（-0.9%）在一季度均出現(xiàn)下跌。而10年期美債收益率則上漲82.7個基點，是自2016年第四季度以來的最大漲幅。

在大宗商品中，貴金屬的表現(xiàn)最差。今年一季度國際黃金從1月初接近1960美元的高點暴跌至近1675美元的低點，累計下跌近10%，是2018年第三季度以來首次錄得季度下跌，同時是金價自1982年以來表現(xiàn)最差的第一季度。

高盛交易員Tony Pasquariello表示，一季度大部分資產(chǎn)的表現(xiàn)都還不錯，但還是存在令人擔憂的地方。比如，債券市場連續(xù)遭遇嚴重拋售，這是一個重要信號。此外，第一季度流入股票型基金的資金達到歷史最高水平，但個股看漲期權(quán)交易量卻明顯下降；近期ARK出現(xiàn)資金外流，新股發(fā)行市場某些領(lǐng)域出現(xiàn)消化不良。這表明，雖然表面上大盤上漲，但風險資產(chǎn)內(nèi)部出現(xiàn)了明顯分化，可能會帶來災(zāi)難性的后果。

4月份，哪些資產(chǎn)將脫穎而出？

從資產(chǎn)季節(jié)性規(guī)律來看，1990年以來，多數(shù)資產(chǎn)在4月份的平均回報都比較強勁。

4月美國利率的波動性可能會下降。在過去10年中有9年，一項基于3個月-10年期平價互換期權(quán)的波動率指標都在4月份下跌。當然，這期間的波動率也可能會出現(xiàn)短暫反彈，包括非農(nóng)報告、美國基建支出計劃的進展都可能給美債收益率走低帶來障礙。

標普500指數(shù)4月份表現(xiàn)最佳。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，過去20年里，標普500指數(shù)在4月份平均上漲1.74%，其中2020年暴漲了12.7%。在最近的15年里，標普500指數(shù)有14年在4月份錄得漲幅，只在2012年4月錄得下跌-0.75%，而且在下跌前的1-3月曾大幅上漲。并且自1950年以來，4月份是美股市場表現(xiàn)第二好的月份。

原油4月表現(xiàn)全年第二佳。原油在過去20年里的4月平均漲幅為3.37％，為表現(xiàn)第二佳月份。

英鎊4月表現(xiàn)最佳。自2000年以來，4月也是英鎊表現(xiàn)最好的月份，平均上漲1.29%。過去20年里，英鎊有16年都在4月份實現(xiàn)上漲。野村和美國銀行研究表明，如果季節(jié)性繼續(xù)生效，英鎊將繼續(xù)成為2021年表現(xiàn)最佳的貨幣。

美元4月料難走高。過去20年里，4月是美元表現(xiàn)第二糟糕的月份。美元今年開局強勁，但下一步走勢將取決于10年期美債收益率能否突破3月中旬的高位1.75%。如果美債收益率停滯不前或下跌，美元可能被拋售。另外，即便收益率上漲，強勁的風險偏好也會給美元帶來壓力。

當然，季節(jié)性規(guī)律僅被用作交易的輔助參考，而不是主要交易邏輯，具體投資還是要從實際行情走勢來把握。

今日重磅：美聯(lián)儲會議紀要

回到最近的行情來看，周三（4.7）歐盤中，現(xiàn)貨黃金遭遇獲利了結(jié)，自1740關(guān)口上方回落，美元指數(shù)基本持穩(wěn)在92.30附近。本交易日最值得關(guān)注的事件是周四凌晨02:00，美聯(lián)儲FOMC公布的3月貨幣政策會議紀要，有關(guān)通脹及資產(chǎn)購買計劃的內(nèi)容表述可能會引發(fā)市場波動。

上次會議（3月17日），美聯(lián)儲如期宣布維持利率和資產(chǎn)購買計劃不變，大幅調(diào)高了對經(jīng)濟增長和通脹的預(yù)期，但仍表示預(yù)計在2023年之前不會加息。

值得注意的是，點陣圖顯示多位票委調(diào)整了對貨幣政策調(diào)整時點的判斷，有2位委員認為2023年底美聯(lián)儲可能已完成了1個百分點的加息。因此，本次FOMC內(nèi)部相關(guān)討論細節(jié)值得關(guān)注，如果美聯(lián)儲真的釋放提前加息的希望，那么美元可能會走強，給大宗商品價格帶來下行壓力。

另外，拜登將于當?shù)貢r間周三下午1:45（北京時間周四凌晨1:45）就基建計劃進行講話，請留意。