周三（3月24日），美國(guó)財(cái)政部拍賣(mài)了610億美元的5年期國(guó)債，這也是本周1830億美元附息國(guó)債發(fā)行中的第二場(chǎng)。

5年期美債標(biāo)售差于預(yù)期，7年期標(biāo)售引關(guān)注

分析認(rèn)為，這次拍賣(mài)的結(jié)果并不算特別理想。

具體來(lái)看，本次標(biāo)售的得標(biāo)利率為0.85%，僅略高于標(biāo)售前二級(jí)市場(chǎng)的水平，而且這個(gè)結(jié)果曾被視為5年期國(guó)債收益率的紅線，有點(diǎn)令人擔(dān)憂。投標(biāo)倍數(shù)為2.36，高于上月的投標(biāo)倍數(shù)2.24，略低于6個(gè)月的平均投標(biāo)倍數(shù)2.38。

獲配比例的結(jié)果也令人失望。包括外國(guó)央行在內(nèi)的間接購(gòu)買(mǎi)人獲配比例是58.1%，雖比上月高1%，但仍低于近期的平均水平59.2%。而美聯(lián)儲(chǔ)和其他美國(guó)政府實(shí)體在內(nèi)的直接購(gòu)買(mǎi)人本次獲得了16.6%，比上月的14.4%和近期平均的15.4%都有所升高。

零對(duì)沖認(rèn)為，這樣的結(jié)果顯然差于周二的2年期美債標(biāo)售，在所有條件同等的情況下，暗示關(guān)鍵的7年期美債標(biāo)售可能面臨一些嚴(yán)重的“逆風(fēng)”，尤其考慮到昨日的美債拋售再次將10年期美債收益率快速推高到1.65%。

接下來(lái)，將迎來(lái)本周最關(guān)鍵的一場(chǎng)考驗(yàn)——美國(guó)財(cái)政部將在當(dāng)?shù)貢r(shí)間周四拍賣(mài)價(jià)值620億美元的7年期國(guó)債。目前，市場(chǎng)密切關(guān)注今晚新債標(biāo)售的需求，正是2月25日7年期美債需求創(chuàng)歷史新低，才令國(guó)債市場(chǎng)全線遭遇拋售，10年期美債收益率飆升至1.6關(guān)口，黃金跌近40美元。

對(duì)于今晚的7年期國(guó)債標(biāo)售，安盛投資管理公司核心投資首席投資官Chris Iggo表示，如果7年期美債拍賣(mài)比較成功，可能預(yù)示著美債收益率在經(jīng)過(guò)三個(gè)月的持續(xù)上漲后已趨于穩(wěn)定。但如果不順利，則美債收益率或還將有進(jìn)一步上行空間，甚至可能上穿2%，屆時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)在傳達(dá)信息方面將會(huì)有更多事情要做。

摩根史丹利揭示美債暴動(dòng)元兇

最近美債收益率上升成為市場(chǎng)的焦點(diǎn)。3月18日，10年期美債收益率突破了1.75%，創(chuàng)下2020年1月以來(lái)的新高，自2021年1月底漲幅近70個(gè)基點(diǎn)。目前雖然已經(jīng)回落至1.6%關(guān)口，但是市場(chǎng)對(duì)此的討論仍很激烈：到底10年期美債收益率是會(huì)持于1.6%-1.75%區(qū)間，還是繼續(xù)升向2%區(qū)域攀升？

眾所周知，美債價(jià)格與美債收益率走勢(shì)相反。那么，在美債收益率瘋狂飆升至極，到底是誰(shuí)在大規(guī)模拋售這些美債呢？

對(duì)此，摩根史丹利最新的研報(bào)指出——在本輪美債收益率上升過(guò)程中，日本是美債拋售潮中的主力！

大摩首席利率策略師Matthew Hornbach表示，美國(guó)國(guó)債期貨價(jià)格的累計(jì)下跌趨勢(shì)，集中在東京金融市場(chǎng)交易時(shí)段。此外，在3月第一周短暫休整之后，在美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議召開(kāi)之前，東京交易時(shí)間段出現(xiàn)美債被大幅拋售，在美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議之后，拋售也沒(méi)有停止。

事實(shí)上，2月的數(shù)據(jù)顯示，日本持有的美債已持續(xù)下降了很長(zhǎng)一段時(shí)間，大約從去年3月達(dá)到峰值，隨后的規(guī)模一直是下降的。

摩根士丹利稱(chēng)，美國(guó)國(guó)債期貨拋售的最初爆發(fā)，似乎每次都起源于日本。而一旦拋售開(kāi)始，將對(duì)世界其他地區(qū)產(chǎn)生“多米諾骨牌”效應(yīng)。該行指出，“東京時(shí)段的疲軟價(jià)格，導(dǎo)致倫敦時(shí)段的額外拋售”。自年初以來(lái)，85%的美債期貨價(jià)格累計(jì)下跌發(fā)生在美股的隔夜交易日，也就是說(shuō)，日本幾乎就是今年美債收益率飆升的元兇！

Matthew Hornbach認(rèn)為，東京拋售美債，對(duì)美債多頭來(lái)說(shuō)是個(gè)好消息。“我們有充分的理由相信拋售不會(huì)持續(xù)到4月，因?yàn)槿毡镜呢?cái)年將在3月31日結(jié)束。到那時(shí)，清算非日元債券頭寸的現(xiàn)象應(yīng)該會(huì)停止，第二季度會(huì)不會(huì)重現(xiàn)這種潮流就是后話了?！?/p>

按照大摩的分析，美債收益率近期似乎有企穩(wěn)的勢(shì)頭，但目前市場(chǎng)眾說(shuō)紛紜，只能等時(shí)間給出答案了。

重點(diǎn)關(guān)注的財(cái)經(jīng)數(shù)據(jù)與事件

最后，我們來(lái)說(shuō)下本交易日應(yīng)該關(guān)注的數(shù)據(jù)和事件：

除了美債標(biāo)售之外，最值得關(guān)注的就是美國(guó)總統(tǒng)拜登在美東時(shí)間周四下午13:15（北京時(shí)間周五凌晨01:15）舉行的上任以來(lái)的首場(chǎng)新聞發(fā)布會(huì)！市場(chǎng)預(yù)計(jì)，拜登將在會(huì)上回答新冠疫情和疫苗、經(jīng)濟(jì)援助、基建計(jì)劃、邊境安全、槍支管控等一系列問(wèn)題，大家予以關(guān)注。

晚上10點(diǎn)到次日凌晨3點(diǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)副主席克拉里達(dá)、“三把手”威廉姆斯，及博斯蒂克等多位美聯(lián)儲(chǔ)官員發(fā)表講話，大家留意他們對(duì)美債收益率、加息預(yù)期等問(wèn)題的表態(tài)。

經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)方面，20:30美國(guó)初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)、GDP終值和PCE終值等密集公布，若數(shù)據(jù)表現(xiàn)亮眼，或進(jìn)一步推升美元指數(shù)。