消息稱，上周日晚上，高盛經(jīng)濟學家在給客戶的一份報告中將其對美國2021年GDP增長預期提高到8%。此外，高盛還下調(diào)了對美國失業(yè)率的預測，他們預計美國的失業(yè)率到2021年底將降至4%，到2022和2023年將分別降至3.5%和3.2%。高盛還認為，美國通脹前景可控，無顯著風險，核心PCE通脹率到2023年都會維持在2.1%的水平。
這是一個什么概念，上一次美國GDP增長8%還是1951年的事，當時美國GDP為3560億美元，此后美國GDP增長率最高也就是1984年的7.24%，主要得益于：
美國國會通過了《1981年經(jīng)濟復蘇租稅法案》：將個人所得稅不分收入等級, 一律在三年內(nèi)減少52 % , 又規(guī)定在三年后個人所得稅稅級隨物價指數(shù)調(diào)整, 對企業(yè)準予加速折舊以減少稅負, 同時對新機器設(shè)備增加免稅信用(稅收抵免額) ;
美國的高利率政策 , 同美國利用高級技術(shù)的新興產(chǎn)業(yè)部門的迅速發(fā)展, 加上其他社會因素, 吸引了其他資本主義發(fā)達國家的大量資金流入美國, 既彌補了部分財政赤字和國際收支逆差, 也補充了企業(yè)投資資金, 使美國能擴大固定資本投資, 維持較高的經(jīng)濟增長率。
美國GDP增長8%—天方夜譚
從1980年以來，美國經(jīng)濟處在擴張周期時，對GDP貢獻率最大的兩方面就是國內(nèi)生產(chǎn)最終銷售和個人消費支出，例如2019 年個人消費支出部分占美國 GDP 的比重高達 68%。市場對于2021年美國經(jīng)濟在大水漫灌下反彈，步調(diào)是一致的，但是疫情對美國的經(jīng)濟影響影響了某些指標的預期，所以2021年GDP增長的反彈力度不會太過恐怖。
數(shù)據(jù)來源：通聯(lián)數(shù)據(jù)
最終銷售端
耐用品銷售一直是衡量美國銷售最核心的指標，尤其是在經(jīng)濟強勁反彈時，更是領(lǐng)先指標。
數(shù)據(jù)來源：通聯(lián)數(shù)據(jù)
從歷史數(shù)據(jù)可以看出，10%/月是耐用品訂單的上線，在庫存和需求呈現(xiàn)極端的情況下才會存在接近甚至超過10%的狀態(tài)，2021前兩個月的數(shù)據(jù)顯示，相比于以往耐用品訂單并無較大增幅，只不過耐用品訂單指數(shù)回升力度連續(xù)數(shù)月高于耐用品生產(chǎn)指數(shù)，這是美國瘋狂印鈔最直接的提現(xiàn)。
個人消費支出
2021 年 1 月美國個人消費支出中，商品消費已經(jīng)恢復到 了疫情之前的水平，甚至耐用品消費同比增速顯著走高，不過在2月份出現(xiàn)明顯回落。而更加艱巨的服務(wù)消費增速還在-7%，只是比低谷略高一些，距離疫情之前仍有不小差距。
數(shù)據(jù)來源：通聯(lián)數(shù)據(jù)
服務(wù)消費之所以緩慢，是由于娛樂、食品住宿和交運行業(yè)恢復情況不佳，2020 年僅恢復到2019年的不到八成水平，這三者占美國服務(wù)消費的比重超過五分之一。另外，金融和地產(chǎn)相關(guān)行業(yè)恢復相對較快，2021年基本已經(jīng)恢復到了疫情之前的水平。
數(shù)據(jù)來源：通聯(lián)數(shù)據(jù)
不確定性是關(guān)鍵因素
1、疫苗覆蓋直至達到群體免疫的效果需要時間
2 月底美國每百人注射疫苗超過20劑次，每天的疫苗注射超過180萬劑次(7日移動平均)，拜登政府承諾五月前生產(chǎn)足夠美國成人接種的新冠疫苗，機構(gòu)預測美國大概率在6月前能夠達到群體免疫，這意味著服務(wù)業(yè)恢復在下半年或?qū)⒓铀佟?/p>
數(shù)據(jù)來源：通聯(lián)數(shù)據(jù)
2、居民消費意愿在疫情期間有比較明顯的下降
很多消費場景未能實現(xiàn)，人們預防性儲蓄需求的上升，減少債務(wù)負擔成為多數(shù)人的選擇。而在疫情真正得到控制后，消費意愿能夠以多快的速度回升，事實上還有待觀察。一方面，居民的商品消費需求可能已經(jīng)趨于飽和，疫情好轉(zhuǎn)后或?qū)⒚媾R消費結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)換，而并非總量的快速增長;另一方面，在美國疫情相對緩和的時期，比如交運恢復較快的去年二季度末三季度初，個人儲蓄占可支配收入比重仍然超過了 12%，遠高于疫情前的個位數(shù)水平。
數(shù)據(jù)來源：通聯(lián)數(shù)據(jù)
3、服務(wù)消費恢復偏慢的部分，通常都存在著時間占用的問題
例如堂食和出行，同一時間我們只能選擇一種。所以這部分消費恢復不僅需要收入的改善，而且還要人們有充裕的閑暇時間。在時間約束現(xiàn)實存在的情況下， 這部分消費恢復短期具有潛在上限。
總結(jié)來看，目前美國經(jīng)濟中占比最大的服務(wù)業(yè)部分依然低位徘徊，拖累整體經(jīng)濟增長，CPI和PCE的同比增速處于溫和區(qū)間，指向當前美國經(jīng)濟正在復蘇前期。即便疫苗推進達到了群體免疫的效果(需要一定時間)，服務(wù)業(yè)的恢復進度會有所加快，但完全恢復也需要過程，可能并不是一蹴而就的事情，8%對于美國來說基本毫無可能，它只是高盛用來忽悠美國民眾用的臺詞。
