成立十年后，知乎終于要上市了。

3月5日，中文問答社區(qū)知乎向美國證券交易委員會(huì)遞交了首份F-1招股書。招股書顯示，知乎擬在紐約證券交易所上市，股票代碼為“ZH”。

截至2020年12月31日，知乎累計(jì)擁有4310萬內(nèi)容創(chuàng)作者，已貢獻(xiàn)3.53億條內(nèi)容，其中包括3.15億個(gè)問答。根據(jù)商業(yè)資訊提供商CIC的調(diào)查，就2020年平均移動(dòng)月活用戶和收入而言，知乎是中國最大的問答式在線社區(qū)，也是中國前五大綜合在線內(nèi)容社區(qū)之一。

騰訊、快手加持

據(jù)悉，知乎成立于2010年，創(chuàng)始人是東南大學(xué)畢業(yè)的周源。

發(fā)展至今，知乎無疑是資本的寵兒。

據(jù)天眼查信息顯示，IPO前，知乎曾進(jìn)行了8輪融資，除去未披露金額的一輪融資，融資金額累計(jì)超過8.8億美元。

從其融資歷程來看，2011年1月，知乎獲得由創(chuàng)新工場(chǎng)投資的數(shù)百萬人民幣天使輪融資。之后，知乎陸陸續(xù)續(xù)引進(jìn)了其他的投資者，包括啟明創(chuàng)投、賽富投資、騰訊、今日資本、快手等知名投資機(jī)構(gòu)和公司。

其中知乎和快手的投資挺有趣。據(jù)披露，快手創(chuàng)始人宿華“傾心”知乎已久，之前幾輪就想?yún)⑴c，但由于價(jià)格等因素雙方一致未能談攏。在F輪的投資交易中，以宿華在內(nèi)的快手高層推動(dòng)意愿強(qiáng)烈，最終促成那次投資。

那么從股權(quán)占有來看，周源持有知乎8.2%的股權(quán)，并擁有46.6%的投票權(quán)，知乎最早的投資方創(chuàng)新工廠持股13.1%，投票權(quán)7.6%，騰訊持有知乎12.3%的股權(quán)和7.6%的投票權(quán)，啟明創(chuàng)投持股11.3%投票權(quán)6.6%，賽富持股9.3%投票權(quán)5.4%，快手持股8.3%投票權(quán)4.8%，今日資本持股6.8%投票權(quán)3.9%。

兩年虧損15億，2020年62.4%營收來自廣告

雖然身受各路資本青睞，但是知乎當(dāng)下仍然存在一大“痛點(diǎn)”——虧損。

招股書顯示，2020年知乎總營收13.52億元，2019年?duì)I收6.71億元，同比增長101.7%。2020年毛利7.58億元，2019年毛利3.12億元，同比增長142.7%。2020年毛利率56%，2019年毛利率46.6%，同比增長20.2%。2019年凈虧損10億元，2020年凈虧損5.18億元，同比收窄48.2%。

2020年，知乎廣告收入8.43億元人民幣，同比增長46%，占總營收的62.4%。付費(fèi)會(huì)員收入3.2億元人民幣，同比增長264%，占總營收的23.7%?？梢钥闯觯€上廣告業(yè)務(wù)收入為公司的主要收入來源。

知乎赴美上市前景怎么樣?

目前上市的幾個(gè)中概的網(wǎng)絡(luò)內(nèi)容平臺(tái),和知乎最接近的就是B站。如果以B站為基準(zhǔn)的話, B站發(fā)布招股書時(shí)年收入為24.68億,同比增長372% ,和知乎現(xiàn)在無論是收入還是增長率都處在同一個(gè)量級(jí)。而B站上市三年后,在2020年收益達(dá)到120個(gè)億，三年有了五倍的收益增加。這方面可以解讀為知乎的前景,也可以解讀為知乎上市之后承受的期望壓力。

從月活躍用戶來看,知乎和B站一樣,成功的關(guān)鍵將在于破圈。B站從上市時(shí)候的7000多萬(這個(gè)也和知乎在同一個(gè)量級(jí)) , 到現(xiàn)在的兩億。知乎的破圈，目前來說，主要集中在加大視頻布局力度。

在短視頻時(shí)代，涌現(xiàn)了B站、抖音、快手等豐富的視頻類社交APP。

從2018年開始，知乎也嘗試切入短視頻領(lǐng)域。2018年6月，知乎App和首頁進(jìn)行了改版，新增“視頻”專區(qū)。2019年3月初，知乎App再次改版，增加“視頻回答”入口。

2020年4月，知乎上線了短視頻產(chǎn)品“B乎”，10月又上線視頻制作工具，并推出“海鹽計(jì)劃”鼓勵(lì)創(chuàng)作者發(fā)布視頻內(nèi)容。數(shù)據(jù)顯示，2020年知乎上線“海鹽計(jì)劃”后，視頻內(nèi)容量和活躍視頻答主增長近3倍。這對(duì)知乎來說，在破圈路上是一個(gè)好的開始。

所以我們相信知乎的下半場(chǎng)，可以帶給我們看到更大的世界。

相信好多小伙伴好奇，為什么中國企業(yè)都喜歡赴美上市呢?

其實(shí)，早年包括阿里巴巴、百度、京東、微博、網(wǎng)易等大多數(shù)中國互聯(lián)網(wǎng)公司都選擇了在美國上市。歸其原因，主要有以下兩點(diǎn)：

我們用知乎為例分析。

1、中美兩國資本市場(chǎng)的政策差異明顯，A股市場(chǎng)上市條件設(shè)置更加嚴(yán)格

美國是世界上最成熟的資本市場(chǎng)，對(duì)上市公司的盈利狀況沒有太多要求，與之相比，中國特別是A股的上市標(biāo)準(zhǔn)相對(duì)較高，其中 A股中小板的上市條件對(duì)盈利有很高的要求：

最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度凈利潤均為正數(shù)且累計(jì)超過人民幣3000萬元;

最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)營性活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額累計(jì)超過人民幣5000萬元，或最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度營業(yè)收入累計(jì)超過人民幣3億元。

而從上文就知道知乎2019年、2020年的凈虧損分別為人民幣10億元和人民幣5.18億元，所以根本無法在A股上市。

2、中美兩國資本市場(chǎng)上市機(jī)制和效率不一樣

A股上市審核時(shí)間要兩到三年，這對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)這種瞬息萬變的行業(yè)來說，實(shí)在太久了。而在美國上市其實(shí)非?？欤磺许樌脑挵肽昃屯瓿缮鲜辛?。 這是為什么呢?

中國采用“審核制”，A股上市審核時(shí)間要兩到三年;

美國采用“注冊(cè)制”或者“備案制”，半年就可完成上市。

其次，知乎注冊(cè)地在開曼群島，是外資身份，滿足不了A股上市的要求。

事實(shí)上，大多數(shù)中國互聯(lián)網(wǎng)公司都是在開曼群島注冊(cè)的，為什么呢?

當(dāng)?shù)卣畬?duì)這類公司沒有任何稅收，只收取少量的年度管理費(fèi)，具有高度的保密性、減免稅務(wù)負(fù)擔(dān)、無外匯管制三大特點(diǎn)。

加之，我們知道互聯(lián)網(wǎng)公司的發(fā)展很多是依賴早期風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的資金，這些風(fēng)投資本很多都是設(shè)立在海外的，比如知乎的早期投資人賽富、啟明創(chuàng)投等。因此，互聯(lián)網(wǎng)公司為了拿風(fēng)投的錢會(huì)設(shè)立海外的注冊(cè)主體。

總的來說，對(duì)于中國互聯(lián)網(wǎng)公司來說，去美國上市有諸多好處，而對(duì)我們股民來說，美股打新有肉吃。