周二(9月3日)，美元指數(shù)亞盤開盤后繼續(xù)上漲，目前暫報99.30;現(xiàn)貨黃金開盤后小幅走低，在觸及低點1521.73美元/盎司后反彈上漲。

黃金的抗通脹屬性已久遭質(zhì)疑，但我們應該如何理解金價和通脹的神秘關(guān)系呢？

今年以來，黃金已經(jīng)上漲逾17%。與此同時，通脹卻持續(xù)萎靡，這無情地揭露了黃金的一大謊言：黃金的上漲并不是由高通脹驅(qū)動。SeekingAlpha分析師JeffreySnider認為：黃金絕不是一種通脹對沖工具，而是投資者為免受來自美聯(lián)儲錯誤決策影響的對沖工具。

早在2009年，美國國家經(jīng)濟研究局(NRER)的MartyFeldstein博士就對黃金的抗通脹屬性有過尖銳質(zhì)疑，他發(fā)現(xiàn)黃金走勢和CPI指標走向并不同步——1980年黃金的價格是400美元/盎司；十年后，盡管美國CPI已經(jīng)上漲了60％以上，但黃金價格卻仍然站立在400美元/盎司。

到2000年，美國CPI已較1980年翻了一番，但黃金價格卻跌至300美元/盎司左右；到了2008年黃金價格已經(jīng)躍升至800美元/盎司，但其CPI漲幅卻無法與黃金漲幅媲美。

從上圖我們也很明顯可以看到，黃金和通脹率并沒有很明顯的相關(guān)關(guān)系。80年代后期，通脹大回暖，1986年到1987年CPI從1%驟增至4%，而1989年更是上達5%。但與此同時，黃金價格基本沒變。

即使是像1968年到1980年那時候，CPI和黃金價格都上漲，但是從下圖可以看到，它們的漲幅并不一致。當時CPI翻了一番，但黃金價格上漲幅度顯然更為奪目。

那怎么解釋六七十年代黃金的爆發(fā)呢？

SeekingAlpha的分析師就指出，當時金價狂飆和美聯(lián)儲的決策有關(guān)。在七十年代末期，美國陷入滯漲，通脹高達兩位數(shù)。美聯(lián)儲為此進行多番激進加息引起了市場劇烈震蕩，于是黃金成了市場的避險獨寵。當時爆發(fā)的黃金，加上高企的通脹，令市場產(chǎn)生一種黃金和通脹同漲的錯覺。

這一現(xiàn)象與2000年代中期的情況大致相同，在2005年后，黃金再一次進入了短暫的繁榮。與此同時，時任美聯(lián)儲主席格林斯潘在債券市場的大刀闊斧，接任主席伯南克對房地產(chǎn)的盲目樂觀，都增加了市場不確定性。隨后在2007年8月，美聯(lián)儲在美股開盤前意外宣布降息50個基點，這進一步引起市場混亂，令黃金漲勢如虎添翼。

分析師認為，當前火熱的黃金需求恰恰體現(xiàn)了市場對美聯(lián)儲的信心不足，這就是為什么隨著黃金不斷上漲，通脹預期卻持續(xù)下降。

SeekingAlpha分析師認為，當前的狀況和2008年的情況類似。傳統(tǒng)上認為，降息將刺激通脹，從而助漲黃金。事實是，美聯(lián)儲降息影響了市場穩(wěn)定性，使黃金暴漲。美聯(lián)儲并沒有直接推升金價，只是其錯誤引導將增加市場不穩(wěn)定性，使黃金的避險屬性得以發(fā)光發(fā)亮：

“美聯(lián)儲最大的錯誤并不是在寬松道路上走得太遠，而是令市場產(chǎn)生了‘美聯(lián)儲所有舉措都是寬松政策一部分’的誤解?！?nbsp;

金投網(wǎng)黃金行情中心顯示，北京時間16:36，今日黃金現(xiàn)貨價格報1531.33美元/盎司。

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