在美國，黃金一直被視為一種投資，而不是對(duì)沖工具。外匯帝國FX Empire表示，這恐怕是金價(jià)在之前國際爭端升溫引發(fā)的避險(xiǎn)浪潮中，沒有像預(yù)期那樣上漲的原因。

外匯帝國高級(jí)市場分析師James Hyerzyk周四表示，這完全取決于市場如何看待黃金。投資者并沒有把黃金當(dāng)作對(duì)沖工具，而是當(dāng)作一種投資。在地緣政治動(dòng)蕩時(shí)期，投資者紛紛涌向美國國債、美元和日元尋求保護(hù)。如果這一趨勢持續(xù)更長時(shí)間，現(xiàn)貨黃金將難以維持短期漲勢。推動(dòng)黃金價(jià)格走高的不是國際熱點(diǎn)新聞，而是美元走軟、美國國債收益率下降以及風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)需求下降的共同作用。除非所有這些影響金價(jià)的因素同時(shí)走軟，否則黃金將很難吸引多頭。

美債倒掛說明美聯(lián)儲(chǔ)利率決策失誤，降息預(yù)期強(qiáng)化

短期收益率更多受聯(lián)儲(chǔ)利率的影響，長期收益率更多反映市場對(duì)經(jīng)濟(jì)前景預(yù)期，美債收益率倒掛就意味著經(jīng)濟(jì)預(yù)期和美聯(lián)儲(chǔ)現(xiàn)有利率政策出現(xiàn)方向性分歧。

由于失業(yè)率持續(xù)下降，美聯(lián)儲(chǔ)出于防范通脹的考慮，一般會(huì)采取緊縮的政策立場（例如，加息），而且美聯(lián)儲(chǔ)必須要看到明確的經(jīng)濟(jì)衰退信號(hào)，才會(huì)改變政策立場。即美聯(lián)儲(chǔ)的政策邏輯背后遵循著“菲利普斯曲線”——通脹率和失業(yè)率存在反比關(guān)系。但是自次貸危機(jī)以來，美聯(lián)儲(chǔ)的“黃金曲線”似乎已經(jīng)平坦化，通脹率和失業(yè)率沒有呈現(xiàn)反比，失業(yè)率下降并沒有帶動(dòng)通脹率抬頭。由此來看，美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)該需要調(diào)整固有的政策路線了。

此前，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要暗示年內(nèi)暫不考慮降息，令金價(jià)走勢一度承壓。但是事實(shí)上，市場并未弱化對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)降息的預(yù)期，隨著周四一系列頂級(jí)經(jīng)濟(jì)體的數(shù)據(jù)不佳，市場對(duì)于2020年1月前美聯(lián)儲(chǔ)降息概率已經(jīng)升至85%附近。

觸發(fā)周五10年美債收益率與1年美債收益率出現(xiàn)倒掛的直接原因，主要包括兩點(diǎn)：

一是美聯(lián)儲(chǔ)官員本周講話，繼續(xù)聲稱將暫停降息，目前的美國財(cái)政的資產(chǎn)負(fù)債表仍然在 " 自動(dòng)駕駛 " 的縮表狀態(tài)。不過，已經(jīng)有多名官員吹風(fēng)，縮表將在年內(nèi)結(jié)束。但是債務(wù)上限今夏末料到達(dá)紅線，我們目前仍然沒有辦法確認(rèn)本輪美國貨幣政策緊縮周期的結(jié)束。