現(xiàn)貨黃金價(jià)格從去年11月開始反彈，從1180美元/盎司攀升至1320美元/盎司。這也許不難解釋，11月和12月股市遭到嚴(yán)重拋售，市場恐慌情緒積聚。然而，即便過去兩個(gè)月恐慌情緒消退，金價(jià)也沒有隨之走低，這是為何？

人們可能會(huì)認(rèn)為黃金的價(jià)格只是隨著實(shí)際收益率的下跌而上漲。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾歷史性的立場轉(zhuǎn)變無疑使得實(shí)際利率下降，從而利好金價(jià)。

但是，許多市場參與者相信，對金價(jià)行情最好的解釋是美元的走勢。

事實(shí)上，在2018年前三個(gè)季度，金價(jià)幾乎遵循了與美元的反向關(guān)系。美元上漲，黃金價(jià)格則逐步下跌。

自從10月份以來，這種關(guān)系破裂，二者同步走高。

將這種現(xiàn)象直觀呈現(xiàn)最簡單的方法是展示一些以其他貨幣計(jì)價(jià)的黃金走勢。

無論以人民幣、歐元、日元還是澳元計(jì)價(jià)的黃金都強(qiáng)勢反彈。

金價(jià)上漲不是因?yàn)槊涝哕?，而是因?yàn)閷?shí)際價(jià)格上升。

毫無疑問的是，鮑威爾的鴿派傾向?qū)?a href="http://www.23youhua.cn/img_date/" target="_blank">金價(jià)走勢有所幫助，但如果看一下現(xiàn)貨金開始反彈的時(shí)間點(diǎn)，那是在他圣誕節(jié)后發(fā)表講話之前。

若將一些信息串聯(lián)起來，醞釀了一段時(shí)間的宏觀趨勢終于顯現(xiàn)出來。

世界黃金協(xié)會(huì)（WGC）的2018年全年和四季度需求趨勢報(bào)告顯示，去年央行凈購買黃金651.5噸，較上一年增加74%。創(chuàng)1971年尼克松宣布美元與黃金脫歐以來的最大年度凈購買量。黃金市場需求的格局已經(jīng)出現(xiàn)戲劇性的變化。

從2005年各國央行出售600噸黃金到去年購買約600噸黃金，需求的變化量占總體供應(yīng)的35%以上。每年約有3300噸黃金被開采。

假設(shè)某個(gè)時(shí)候中國央行或日本央行大舉買入黃金，屆時(shí)金價(jià)不是上漲50或100美元，而是500或1000美元。雖然這聽起來很荒謬，但是，想想瑞士央行、歐洲央行和日本央行過去十年將資產(chǎn)負(fù)債表貨幣化對黃金市場的影響。

有多少曾經(jīng)長期看漲金價(jià)的人拋棄了黃金，他們現(xiàn)在往往主張等到金價(jià)跌到800或900美元后再出手。實(shí)際情況卻是，他們已經(jīng)錯(cuò)過了金價(jià)從1180美元漲到1320美元的這波漲勢。黃金在不該上漲的時(shí)候走強(qiáng)，越發(fā)凸顯近期反彈走勢的重要性。

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