周四（11月15日），隨著多種動蕩困擾全球金融市場，黃金價格應(yīng)該乘一波避險需求“東風(fēng)”而漲的觀點(diǎn)無可厚非。現(xiàn)在，Seekingalpha分析師Clif Droke認(rèn)為該假設(shè)被證明是錯誤的，因最近美元飆升幾乎抹去了黃金10月來的所有漲幅。雖然黃金價格走勢在中期（3-9個月）內(nèi)仍可能轉(zhuǎn)變，但其中很大一部分機(jī)率取決于新興市場近期拋售壓力的停止。

在美元飆升至16個月高位后，現(xiàn)貨黃金價格周一曾連續(xù)第7個交易日下跌。歐洲的政治不確定性被歸咎于美元飆升的主要原因之一。然而，更可能的主要原因是中國經(jīng)濟(jì)放緩和新興市場的最新的疲軟跡象。

黃金的價格自4月觸及年內(nèi)高點(diǎn)以來已下跌11％。自4月以來，現(xiàn)貨金陷入困境的罪魁禍?zhǔn)资菍で蠖惚苤袊推渌l(fā)展中國家熊市的外國投資者們對美元的需求不斷增長。今年國外市場面臨的壓力可以從全球最大新興市場基金 iShares MSCI Emerging Markets ETF（EEM）圖中看出。EEM雖然明顯處于下行趨勢，其50天移動均線上可見一斑。今年美元指數(shù)居高不下可以追溯到新興市場動蕩的源頭，因?yàn)橥鈬顿Y者清算股票并轉(zhuǎn)向美元顯得相對安全。

由于新興市場的貨幣、股票和債券都在不同程度上受到影響，近幾個月全球投資者的安全資產(chǎn)很少。今年大部分時間全球市場動蕩的主要受益者是美元。下圖為Invesco DB US Dollar Index Bullish Fund（UUP），它是美元指數(shù)的有用代理。正如圖中所示，UUP最近不斷走高，并在周一又創(chuàng)下年內(nèi)新高。由于金屬的貨幣組成部分，美元的強(qiáng)勁表現(xiàn)正在給金價走勢帶來明顯的下行壓力。盡管華爾街目前存在“恐懼因素”，但由于美元指數(shù)的不斷反彈，黃金并未從金融動蕩中受益。正如在前文所強(qiáng)調(diào)的那樣，美元走強(qiáng)或者走軟是金價短期走勢的主要決定因素。換句話說，投資者目前對美元的需求勝過對黃金的避險需求。

黃金價格的近期（1-4周）走勢即將再次轉(zhuǎn)為看跌。12月黃金合約低于基準(zhǔn)1200美元/盎司的決定性收盤將給空頭帶來顯著優(yōu)勢，并讓其重新控制短期趨勢。至于中期（3-9個月）前景，現(xiàn)貨黃金反彈的所有希望都還沒有消失。新興市場停止拋售壓力將削減對美元的需求，并使黃金需求有機(jī)會復(fù)蘇。正如分析師Clif Droke所說的那樣，上個月美國股市回升，一旦它已經(jīng)完全見底的話 ，可能成為買入黃金的催化劑。一旦股市的拋售壓力完全減弱，近幾年以前的股市調(diào)整往往對黃金來說是個好兆頭。這是因?yàn)橐坏┢惹行枰獜墓善鼻逅阒谢I集出現(xiàn)金，投資者往往轉(zhuǎn)向像黃金這樣的傳統(tǒng)避險資產(chǎn)。

可以說，10月至11月美國股市的疲軟是新興市場拋售的直接后果。此外，有人可能會說，黃金當(dāng)前的前景與兩者密不可分。因此，全球市場拋售的任??何緩解都應(yīng)該為黃金市場帶來溢出效應(yīng)。

同時，長期投資者應(yīng)保持觀望，因?yàn)辄S金熊市尚未逆轉(zhuǎn)。本文中Clif Droke的觀點(diǎn)：黃金投資者未來的主要考慮因素——黃金的貨幣成分取代其他一切。因此，只要美元仍處于強(qiáng)勢位置，金價的長期趨勢將繼續(xù)承壓。

金投網(wǎng)黃金行情中心顯示，北京時間14:43，今日黃金現(xiàn)貨價格報(bào)1212.14美元/盎司。

溫馨提示：具體操作請關(guān)注金投網(wǎng)APP，市場瞬息萬變，投資需謹(jǐn)慎，操作策略僅供參考。