周三（10月24日）亞市早盤，現(xiàn)貨黃金價(jià)格小幅走高，現(xiàn)徘徊在1232美元/盎司附近。Seekingalpha此前撰文稱，美元強(qiáng)勢(shì)和美債價(jià)格走弱，對(duì)貴金屬市場(chǎng)來說是一種有毒的混合物。反之亦然。但現(xiàn)在，美元略顯疲軟，美債正日漸強(qiáng)勁。由于這種積極的混合物，貴金屬市場(chǎng)正在獲得額外的支撐。然而，黃金價(jià)格要想繼續(xù)走高就需要買家，而這恰恰就是問題所在。

金價(jià)在2018年10月11日強(qiáng)勢(shì)上漲，跳漲2.9%，突破1220美元/盎司的短期阻力位?，F(xiàn)在，大多數(shù)人知道這是一個(gè)經(jīng)典的軋空。根據(jù)10月20日發(fā)布COT報(bào)告，在10月9日至10月16日之間，一群重度押注金價(jià)下跌的投機(jī)者決定集體離場(chǎng)，將他們的總空頭頭寸削減多達(dá)470萬份。有趣的是，這是自2016年1月黃金牛市開始以來，黃金總空頭頭寸的最大跌幅。

根據(jù)Investopedia中的定義可看出，這是一個(gè)經(jīng)典的軋空現(xiàn)象：“軋空是指大量賣空股票或大宗商品的價(jià)格大幅上漲，就會(huì)出現(xiàn)短暫的擠壓，迫使賣空者從空頭頭寸中‘?dāng)D出’頭寸，并隨著壓力的增加而進(jìn)一步推高價(jià)格?！?/p>

現(xiàn)在，盡管黃金以一種令人印象深刻的方式突破了短期阻力位，但大多數(shù)大投機(jī)者，尤其是一些基金經(jīng)理，仍然對(duì)黃金后市持悲觀態(tài)度。金價(jià)走勢(shì)卻仍有很大的上漲空間，然而，要想突破就需要買家。

問題是黃金市場(chǎng)上仍然沒有買家。賣家正在離開市場(chǎng)，但買家非常謹(jǐn)慎，避免集體進(jìn)入市場(chǎng)。例如，在2018年10月9日至16日之間，持有黃金期貨總多頭頭寸的交易員僅增加了13.1萬手合約。而在往常的黃金牛市期間，那些押注現(xiàn)貨金上漲的交易員非常堅(jiān)定，他們每周會(huì)增加2萬至4.5萬手合約（例如，2016年6月）?，F(xiàn)在，離這些數(shù)字還很遠(yuǎn)，所以，毫無疑問，當(dāng)前的黃金市場(chǎng)正處于一個(gè)完全不同的周期階段。

更重要的是，白銀市場(chǎng)也出現(xiàn)了類似的情景。銀價(jià)已于2018年9月4日觸底至14.2美元/盎司。從那時(shí)起，空頭減少了對(duì)看跌的押注，減少了25.2萬份合約，而多頭減少了9.8萬份合約。這意味著多頭對(duì)白銀仍然非常悲觀。他們沒有增加新的看漲押注，而是將其平倉(cāng)。

在Seekingalpha分析師Simple Digressions看來，黃金和白銀都處于牛市的初始階段。在這一階段，空頭離開了市場(chǎng)，但多頭還沒有進(jìn)入。因此，預(yù)計(jì)貴金屬價(jià)格不會(huì)很快大幅上漲。簡(jiǎn)單地說，要大幅走高，那黃金和白銀都需要買家，而現(xiàn)在卻沒有。