近期，美國長期國債收益率似乎已經(jīng)突破關(guān)鍵趨勢水平。雖然長期債券的實際回報率更高，紙黃金市場情緒極度悲觀，但黃金價格仍維持在1200附近，這極大程度上是由于各國央行在以低價持續(xù)買入黃金。

2018年8月，由于基金經(jīng)理的多空頭寸均變得極端，并保持平穩(wěn)。但隨著時間持倉頭寸將發(fā)生劇烈變化，金價將因此發(fā)生波動。

目前，美國10年期國債收益率為3.23%，30年期國債收益率為3.40%。市場預(yù)期未來收益率將進一步上漲。如果國債收益率是美國經(jīng)濟實力的表現(xiàn)，那么黃金是否會因此而大幅下挫？上圖清楚的表示事實并非如此。這也意味著加息可能會引發(fā)債務(wù)和赤字的擔(dān)憂。

直到2008年，由于發(fā)達國家的央行拋售黃金，央行的黃金儲備才有所下降。此外，自2008年以來，大多數(shù)黃金購買均來自少數(shù)幾個國家。其中哈薩克斯坦和俄羅斯一直在買入，而印度、墨西哥和土耳其則很少買入。

最近，歐盟成員國波蘭也開始購買黃金，這被認(rèn)為是對當(dāng)前擴張性貨幣政策下的不信任。

各國央行增持黃金的原因還有待商榷。通過觀察OECD的政府債務(wù)占GDP百分比的變化，可以發(fā)現(xiàn)在過去10年里，總體杠桿率在顯著上升。這一趨勢也同樣反映在中位數(shù)和平均水平變化中。

在杠桿率上升的同時，大多數(shù)國家的長期利率卻在下降。

正如之前討論的，在過去幾年里，美國利率在不斷上升。然而，這并沒有促使各國央行或外國及國際投資者增持美債。

總結(jié)

全球各國央行均在購買黃金，這意味著他們并不愿意為不斷增長的美國債務(wù)融資。雖然目前美國國債可能比幾年前更具吸引力，但考慮到杠桿增加，回報率仍舊太低。隨著美國公債收益率的上升，現(xiàn)貨黃金可能短期還將繼續(xù)下跌。相較于杠桿下的政府公債，黃金在長期投資中更受央行青睞。

金投網(wǎng)黃金行情中心顯示，北京時間17:00，今日黃金現(xiàn)貨價格報1189.91美元/盎司。

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