今年迄今，現(xiàn)貨黃金下跌8.52%，如果季節(jié)性因素分析值得一看，那么黃金價(jià)格跌幅可能會(huì)在年底前進(jìn)一步惡化。

FXStreet撰文指出，從下圖可以看出，2002年至2010年期間，現(xiàn)貨金在第四季度連續(xù)9年上漲。

值得注意的是，本世紀(jì)的第一個(gè)十年見(jiàn)證了許多支持黃金的進(jìn)展。例如，2004年11月18日，美國(guó)第一家黃金ETF基金SPDR Gold Trust GLD成立。

此外，2008年的金融危機(jī)加劇了對(duì)黃金的避險(xiǎn)需求。最后但并非最不重要的是，美聯(lián)儲(chǔ)和其他主要央行的大規(guī)模資產(chǎn)負(fù)債表擴(kuò)張，使得黃金這一硬通貨獲得強(qiáng)勁需求提振。

其結(jié)果是，在截至2010年的7年里，黃金的表現(xiàn)一直很好。

然而，在過(guò)去7年里，最糟糕的情況出現(xiàn)了。首先，美聯(lián)儲(chǔ)和其他主要央行實(shí)施的非常規(guī)貨幣政策，抬高了股市，與許多著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家的惡性通脹預(yù)期相矛盾。因此，幾乎沒(méi)有動(dòng)力去持有零收益的黃金。

其次，美聯(lián)儲(chǔ)在2014年開(kāi)始正常化貨幣政策，并在過(guò)去三年中八次提高利率。因此，再次幾乎沒(méi)有動(dòng)力去持有零收益的黃金。

不足為奇的是，現(xiàn)貨黃金價(jià)格已從2011年創(chuàng)下的1900美元紀(jì)錄高點(diǎn)大幅回落。

季節(jié)性圖表還顯示，在過(guò)去7年里，去年第四季度黃金錄得6個(gè)季度的虧損，今年也可能再次下跌，因美聯(lián)儲(chǔ)料將在12月再次加息，并在2019年加息三次。此外，它還在縮減資產(chǎn)負(fù)債表的規(guī)模。

在前三個(gè)季度，像貿(mào)易戰(zhàn)這樣的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避事件未能令金價(jià)受益，而第四季度可能也不會(huì)起到什么作用，而第四季度是季節(jié)性疲軟的時(shí)期。

長(zhǎng)話短說(shuō)，對(duì)黃金來(lái)說(shuō)，阻力最小的路徑就是下行。

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