分析師John Rubino指出，目前黃金和白銀的期貨市場(chǎng)除了極端看空之外，還出現(xiàn)了歷史上罕見的持倉(cāng)現(xiàn)象，而這種極端現(xiàn)象遲早需要修正，黃金價(jià)格多頭的曙光要出現(xiàn)了嗎？

每隔一段時(shí)間，特定市場(chǎng)中的交易行為就會(huì)突破其歷史的正常邊界，向新的領(lǐng)域范圍探索。這可能意味著兩種不同的狀況，要么是一些基本面發(fā)生了改變，創(chuàng)造出一個(gè)市場(chǎng)參與者必須適應(yīng)的“新常態(tài)”，要么這個(gè)極端的異動(dòng)只是一個(gè)暫時(shí)的失常，最終會(huì)通過同樣極端的轉(zhuǎn)向回到之前的范圍。

分析師John Rubino指出，黃金和白銀市場(chǎng)目前正是處于這種情況之中，通常持有凈多頭頭寸的投機(jī)者現(xiàn)在是凈賣空者，而通常持有凈空頭頭寸的商業(yè)投資者現(xiàn)在卻是凈多頭持倉(cāng)，這種罕見的場(chǎng)景在過去一周里變得更加極端。

這到底有多不尋常呢，我們可以先回顧一下歷史。在過去一年的大部分時(shí)間里，投機(jī)者（灰色）一直在做多，而商業(yè)投資者（紅色）一直在做空黃金。但如今兩者角色互換，投機(jī)者認(rèn)為現(xiàn)貨黃金會(huì)下跌，而商業(yè)投資者則押注了另一個(gè)方向。

根據(jù)上周公布的持倉(cāng)報(bào)告顯示，黃金的商業(yè)凈空頭頭寸為-6525份合約，自2001年12月以來首次跌至負(fù)值。這在歷史上尤為罕見，只有在重大轉(zhuǎn)折點(diǎn)才會(huì)出現(xiàn)。

白銀市場(chǎng)出現(xiàn)了同樣的狀況，偏離正常范圍的程度甚至更加極端。道明證券的商品策略師Daniel Ghali表示，目前基金經(jīng)理的投機(jī)性空頭倉(cāng)位處于歷史高位，而傳統(tǒng)上做空白銀的商業(yè)投資者同樣是多年來首次持有凈多頭頭寸。

上圖的最右側(cè)展現(xiàn)了目前交易的異常程度，這兩個(gè)市場(chǎng)的交易者此前從未處于這種相對(duì)的位置。這又意味這什么？正如本文開頭所說，第一種可能是投機(jī)者和商業(yè)投資者對(duì)其動(dòng)機(jī)和目標(biāo)做出了調(diào)整，導(dǎo)致他們現(xiàn)在處在其傳統(tǒng)立場(chǎng)的對(duì)立面；又或者是過去幾周的交易行為是一種異?，F(xiàn)象，未來通過極端的異動(dòng)朝著另一方向修正。