周四（9月13日）亞市早盤，現(xiàn)貨黃金價(jià)格繼續(xù)徘徊在1200美元/盎司關(guān)口上方，上日中美傳出重大消息，黃金價(jià)格急升漲破1200大關(guān)。周三全球貿(mào)易緊張局勢(shì)有所緩和，美元下破95關(guān)口，跌幅創(chuàng)逾兩周最大。現(xiàn)貨黃金受到提振，重返千二大關(guān)。

持倉(cāng)情況、投資者情緒和市場(chǎng)結(jié)構(gòu)均有利于金價(jià)的強(qiáng)勁反彈。

CME于2018年9月7日公布的COT顯示，投機(jī)性空頭總頭寸增長(zhǎng)1.3%至213259手合約，略低于兩周前創(chuàng)下的歷史紀(jì)錄。按凈值計(jì)算，投機(jī)者做空1.35萬(wàn)手合約，為2001年12月以來(lái)最大的空頭頭寸。

而商業(yè)凈空頭頭寸自2001年12月以來(lái)首次跌至負(fù)值，為-6525手合約。換句話說，目前商業(yè)為凈多頭持倉(cāng)，這在歷史上非常罕見，且只有在重大轉(zhuǎn)折點(diǎn)才會(huì)出現(xiàn)。

盡管如此，現(xiàn)貨金近期走勢(shì)依舊疲軟，主要是因?yàn)槊涝掷m(xù)強(qiáng)勢(shì)且市場(chǎng)預(yù)期美元將進(jìn)一步走強(qiáng)，黃金、大宗商品和新興市場(chǎng)貨幣因此承壓下挫。

盡管美國(guó)政治存在不確定性、赤字支出增加以及貿(mào)易平衡惡化，但仍存在四大因素有望推高美元。

首先，以美元計(jì)價(jià)的債務(wù)利率高于其他發(fā)達(dá)國(guó)家，特別是歐元債務(wù)，因此大量資金流入美元。在過去一年里兩者收益率差一直在擴(kuò)大，這有利于美元持續(xù)上漲。直到6月份，收益率差才停止上漲趨勢(shì)，這意味著歐洲央行削減了50%的債券購(gòu)買，預(yù)計(jì)在今年12月結(jié)束購(gòu)買債券。如果這確實(shí)發(fā)生，那么歐盟債務(wù)將會(huì)下降，收益率會(huì)上升，收益率差因此可能會(huì)縮小。

其次，市場(chǎng)對(duì)中美貿(mào)易戰(zhàn)的看法。市場(chǎng)認(rèn)為在美國(guó)經(jīng)濟(jì)和企業(yè)利潤(rùn)遭受嚴(yán)重?fù)p害較少。因此，特朗普每次實(shí)施新的貿(mào)易制裁，美元都受益升值，大宗商品和黃金則承壓貶值。但美國(guó)最大的幾家公司警告稱，特朗普的貿(mào)易政策正開始削弱他們的商業(yè)利益。這可能會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)看漲美元情緒的消退，甚至是逆轉(zhuǎn)。

第三，過去兩年美國(guó)股市表現(xiàn)是全球最好的，這吸引全球資本流向美元。由于特朗普政府親商政策，美國(guó)企業(yè)利潤(rùn)強(qiáng)勁增長(zhǎng)。雖然減稅政策提振美國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，但它的效果已經(jīng)在逐漸消退。與此同時(shí)，美國(guó)中期選舉正在臨近，共和黨可能將被民主黨所替代，失去對(duì)眾議院的控制。美國(guó)的政治不確定性、不斷增長(zhǎng)的赤字支出和不斷惡化的貿(mào)易平衡可能會(huì)開始影響并損害美元。