美聯(lián)儲(chǔ)加息提振美元并壓低金價(jià)，這似乎是眾所周知的事實(shí)。標(biāo)準(zhǔn)銀行的大宗商品分析師Marcus Garvey指出，單純只看加息并不能確定黃金價(jià)格上漲，實(shí)際起作用的其實(shí)是它。

目前，現(xiàn)貨黃金價(jià)格正在1200美元/盎司的關(guān)鍵心理關(guān)口附近苦苦掙扎，最近的走勢(shì)處于盤(pán)整格局中。另一方面，美聯(lián)儲(chǔ)9月加息似乎已經(jīng)是板上釘釘?shù)氖聦?shí)。不少投資者都認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)加息將提振美元并壓低黃金價(jià)格。

在利率上升的預(yù)期往往會(huì)對(duì)黃金的價(jià)格構(gòu)成壓力，但標(biāo)準(zhǔn)銀行的大宗商品分析師Marcus Garvey在最近的一份研究報(bào)告中指出，投資者需要關(guān)注的不僅僅是加息，而應(yīng)該試著理解利率為什么會(huì)上升。

Garvey在報(bào)告中強(qiáng)調(diào)，自然利率包含更高的均衡風(fēng)險(xiǎn)。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于完全強(qiáng)勁的狀態(tài)、通貨膨脹穩(wěn)定時(shí)，自然利率等于短期實(shí)際利率。而最值得注意的是，目前市場(chǎng)并沒(méi)有對(duì)自然利率有一個(gè)比短期實(shí)際利率更高的預(yù)期，這對(duì)黃金來(lái)說(shuō)無(wú)疑是看跌的。

當(dāng)然，自然利率可能無(wú)法回到最初的水平，而且黃金價(jià)格還有很多其他的決定因素。但對(duì)黃金的長(zhǎng)期投資者而言，美國(guó)長(zhǎng)期均衡利率的走勢(shì)才是需要得到更多關(guān)注的關(guān)鍵因素。

目前，市場(chǎng)均認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)在兩周后的利率決議上宣布加息，且12月進(jìn)行今年第四次加息的可能性達(dá)到65%，不過(guò)大多數(shù)投資者還在關(guān)注接下來(lái)會(huì)發(fā)生什么。Garvey表示，2019年的前景變得越來(lái)越不確定，如果想要看到美聯(lián)儲(chǔ)更多的加息次數(shù)令黃金市場(chǎng)感到意外，事實(shí)上是需要通過(guò)中性利率來(lái)實(shí)現(xiàn)的。

Garvey補(bǔ)充說(shuō)，隨著美國(guó)生產(chǎn)力的提高，企業(yè)增加投資以及勞動(dòng)力市場(chǎng)進(jìn)一步趨緊，這都可能促使美聯(lián)儲(chǔ)修改其對(duì)所謂均衡利率政策的預(yù)期，這也將給黃金市場(chǎng)造成負(fù)面影響。本周晚些時(shí)候還將公布美國(guó)8月季調(diào)后CPI月率和零售銷(xiāo)售數(shù)據(jù)，強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)可能會(huì)支撐美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)以目前的速度加息并進(jìn)一步削弱金價(jià)。

Garvey指出，自然利率的增長(zhǎng)潛力可以證明更高的實(shí)際利率是合理的，這對(duì)黃金來(lái)說(shuō)無(wú)疑是利空的。在這種情況下，更高的實(shí)際利率將由更高的趨勢(shì)增長(zhǎng)率來(lái)證明其合理性，這對(duì)大多數(shù)的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)而言是一個(gè)積極的背景。