隨著民粹主義進(jìn)入主流政治當(dāng)中，這種趨勢(shì)將繼續(xù)下去。放眼望去，在經(jīng)濟(jì)衰退過(guò)后，緊縮政策“死亡”。盡管宏觀經(jīng)濟(jì)狀況似乎要求謹(jǐn)慎的預(yù)算和財(cái)政緊縮，但政客們放松了財(cái)政政策。最好的例子是美國(guó)的公共債務(wù)，盡管經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)加快，但今年的公共債務(wù)可能達(dá)到GDP的108%。更不用說(shuō)日本，該國(guó)的債務(wù)占GDP比重已經(jīng)達(dá)到令人難以置信的250%。

每個(gè)經(jīng)歷過(guò)經(jīng)濟(jì)危機(jī)的人都知道，高額債務(wù)會(huì)帶來(lái)嚴(yán)重的風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)閺拈L(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，由信貸推動(dòng)的經(jīng)濟(jì)繁榮顯然是不可持續(xù)的。因此，如果政策制定者不進(jìn)行財(cái)政整頓，也不實(shí)施結(jié)構(gòu)性改革，那么當(dāng)繁榮時(shí)期過(guò)去就會(huì)發(fā)生一些不好的事情。當(dāng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)遭遇負(fù)面沖擊時(shí)，黃金則會(huì)閃閃發(fā)光。

當(dāng)然，全球經(jīng)濟(jì)在金融危機(jī)后復(fù)蘇了，但正如Carmen Reinhart所指出的那樣：“復(fù)蘇并不等同于解決問(wèn)題?！痹S多根本問(wèn)題，如過(guò)度杠桿化、不良貸款造成銀行“脆弱”、生產(chǎn)率增長(zhǎng)緩慢或市場(chǎng)僵化，這些問(wèn)題都尚未得到解決。雖然超低利率緩解了市場(chǎng)的“痛苦”，但是收益率正在上漲，且從阿根廷的危機(jī)中可以看出，新興經(jīng)濟(jì)體仍然很容易受到美元急劇升值的影響。

不過(guò)，近期債務(wù)的前景也并不是那么悲觀。分析師往往只關(guān)注總債務(wù)數(shù)據(jù)，實(shí)際上從某些國(guó)家來(lái)看還是沒(méi)有非常嚴(yán)重，比如希臘。希臘雖然債務(wù)累累，但其利息低于其他國(guó)家，因?yàn)閭鶆?wù)由公共機(jī)構(gòu)持有，且其期限很長(zhǎng)。

Arkadiusz Sieroń指出，關(guān)鍵的地方是，黃金多頭不應(yīng)該指望下一次債務(wù)危機(jī)會(huì)很快爆發(fā)。全球債務(wù)總額是驚人的，收益率上升和美元升值只會(huì)加劇債務(wù)問(wèn)題，特別是對(duì)新興國(guó)家而言。然而，利率一直在逐步攀升，緩和了債務(wù)問(wèn)題。而且黃金也不會(huì)從新興市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)問(wèn)題受益。相反，來(lái)自新興經(jīng)濟(jì)體的資本流入美國(guó)將進(jìn)一步推升美元，令黃金價(jià)格承壓。

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