但是隨著危機(jī)發(fā)酵，市場耐受度逐漸提高，對于美國不斷損耗自身信譽(yù)出爾反爾的行為失望，黃金反倒淪為“風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)”遭遇拋售。體現(xiàn)盤面上5月份的黃金價(jià)格走勢呈現(xiàn)沖高回落。

第三則是最近的狀況，當(dāng)特朗普的交易藝術(shù)轉(zhuǎn)化為實(shí)質(zhì)舉措后，由于擔(dān)憂經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)市場對于避險(xiǎn)資產(chǎn)保值財(cái)富的需求趨之若鶩。

但黃金相較于美元并不是最佳選擇，自布林頓森林體系瓦解后，金本位制被推倒，美元在國際結(jié)算體系地位被鞏固，成為全球貨幣信用體系的錨。

在美國經(jīng)濟(jì)發(fā)展持續(xù)加速的條件下，美聯(lián)儲加息路徑穩(wěn)健，未來更高收益的美元資產(chǎn)以及更加確定的美國經(jīng)濟(jì)成為市場追逐投資的焦點(diǎn)，這一點(diǎn)可以從美聯(lián)儲與歐銀貨幣政策路徑背離時(shí)間拉長顯現(xiàn)端。

同時(shí)需要提醒的是，美國是由內(nèi)需經(jīng)濟(jì)增長拉動的國家，互征關(guān)稅對其經(jīng)濟(jì)影響有限。綜上所述，面對美元資產(chǎn)利率上行的風(fēng)險(xiǎn)，黃金的吸引力實(shí)質(zhì)在不斷減少。

通脹下行壓力帶動金價(jià)下行

雖然此前因伊朗核問題、委內(nèi)瑞拉、安哥拉等地石油產(chǎn)量急劇下滑，在原油需求穩(wěn)定的情況下，石油供給出現(xiàn)了空缺。

但隨著沙特和俄羅斯或在歐佩克會議上討論松綁減產(chǎn)協(xié)議，并表露出帶頭增產(chǎn)的意向，這導(dǎo)致了原油的上漲核心邏輯破壞，油價(jià)下行趨勢確立?？紤]到目前石油價(jià)格與去年相比仍上漲51%，這表明仍存下跌空間，而原油作為工業(yè)重要材料，價(jià)格下行無疑變相拉低通脹預(yù)期。

資本經(jīng)濟(jì)學(xué)家甘巴里尼指出，黃金上一周的下跌和原油相關(guān)性增強(qiáng)，可能是對于美元上漲的之后反應(yīng)但更重要的是與市場的通脹預(yù)期不相匹配。

一般而言，黃金作為實(shí)物商品屬性同時(shí)又是貴金屬之王，市場往往視之為是對抗通脹的利器。但在全球經(jīng)濟(jì)（除美國外）都存下行風(fēng)險(xiǎn)的情況下，通脹回升需要外部因素刺激。

根據(jù)此前一系列數(shù)據(jù)確認(rèn)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長放緩，而歐洲央行行長德拉基周二（6月19日）歐洲央行論壇會議講話也耐人尋味。盡管通脹已經(jīng)低于歐銀2%的目標(biāo)水平長達(dá)5年之久，但其依舊對保護(hù)主義升溫和油價(jià)的下行風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)憂，認(rèn)為可能給物價(jià)上漲蒙上陰影。

如果通脹難以維系上行，那黃金將面臨雙重挑戰(zhàn)，一方面黃金作為無息資產(chǎn)在低通脹的環(huán)境下并不具備優(yōu)勢，另一方面由于經(jīng)濟(jì)下行，對于工業(yè)原材料的需求降低，大宗商品暴跌終將最終拖累金價(jià)，因其商品屬性被放大，從普通金屬開始大多金屬實(shí)物資產(chǎn)都會出現(xiàn)聯(lián)動下跌反應(yīng)。