又到了美聯(lián)儲議息會議前夕的重要時候，目前市場普遍預(yù)期下周四美聯(lián)儲將加息。周五（6月8日）亞市午盤，國際現(xiàn)貨黃金價格急挫4美元，報1294.91美元/盎司，令黃金多頭大跌眼鏡。美聯(lián)儲加息對黃金來說真是一劑“毒藥”嗎？

眾所周知，黃金價格的最終驅(qū)動因素是實(shí)際利率，但這是過度思考——真正推動金價走勢的是美元。

隨著時間的推移，黃金價格與10年期通脹掛鉤美國國債之間的相關(guān)性逐漸減弱，并一直在下降。如果用超過120天的數(shù)據(jù)來測試，它們的相關(guān)性值是-0.3。這與傳統(tǒng)觀點(diǎn)相悖，即作為一種非收益率資產(chǎn)，持有黃金的機(jī)會成本隨利率上升而上升。

這只要看看美聯(lián)儲加息前后黃金的表現(xiàn)就知道了——黃金價格在美聯(lián)儲加息前會下跌，在加息后會上漲。這對黃金投資者來說是個好消息，因?yàn)槭袌鲆呀?jīng)消化了下周新一輪美聯(lián)儲緊縮措施。

黃金與其他G-10主要貨幣的實(shí)際匯率之間的相關(guān)性也好不到哪里去。以英鎊計價的黃金與10年期通脹掛鉤的英國國債的相關(guān)性為-0.3。加元的讀數(shù)也類似，而日元的讀數(shù)僅為-0.2

在大多數(shù)情況下，黃金與衡量黃金的貨幣的相關(guān)性要比與實(shí)際國債收益率的相關(guān)性強(qiáng)得多。在-0.75水平，黃金價格與美元指數(shù)的聯(lián)系，比任何其他資產(chǎn)都要好，除了銀以外。

統(tǒng)計回歸顯示，過去兩年黃金每周價格波動中，有整整一半都可以通過看一眼美元來解釋，其決定系數(shù)為0.5。

相比之下，黃金價格與美國10年期國債實(shí)際收益率之間的相關(guān)性為-0.25，決定系數(shù)為0.1。

當(dāng)然，美國國債實(shí)際收益率決定了美元的走向，并以這種方式影響黃金價格。但他們并不是唯一的美元驅(qū)動因素。

因此，隨著美聯(lián)儲利率決議日子的臨近，投資者可能會重新考慮實(shí)際利率問題。將黃金視為一種純粹的美元策略看起來更有說服力。

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