下周市場(chǎng)就將迎來美聯(lián)儲(chǔ)利率決議，對(duì)黃金市場(chǎng)來說，這可以說是2018年的第一個(gè)真正大考驗(yàn)。
不過從美聯(lián)儲(chǔ)本輪加息周期的表現(xiàn)來看，每一次加息之后，黃金市場(chǎng)反而會(huì)有所上漲，那么這一次又會(huì)如何呢？
First Macro Capital主席Paul Farrugia認(rèn)為，從過去美聯(lián)儲(chǔ)利率和黃金之間的關(guān)系來看，恐怕很難對(duì)短期走勢(shì)做出判斷。
在1968年至1971年的三年間，美聯(lián)儲(chǔ)將美國(guó)聯(lián)邦利率從4.6%增加到了1969年的9.19%，而到1971年3月，利率又被下調(diào)到了3.71%。
而黃金的價(jià)格從最初的35.2美元/盎司上漲到1969年的43.6美元/盎司，之后到1970年3月跌回到35.1美元/盎司。
Farrugia指出，由此可以看到，在這段時(shí)間中，當(dāng)利率走高金價(jià)也一同走高，但當(dāng)利率走低，金價(jià)并沒有跟隨著走低。
到上世紀(jì)70年代，美國(guó)聯(lián)邦利率也曾經(jīng)有過幾個(gè)月連續(xù)上漲的，但之后也曾經(jīng)連續(xù)數(shù)月下跌。那是一個(gè)從衰退中開始，經(jīng)歷了衰退，最終又結(jié)束于衰退的十年。在1973年和1979年分別爆發(fā)了石油危機(jī)，并且通脹走高，市場(chǎng)極為波動(dòng)。
黃金市場(chǎng)在1970年2月價(jià)格還只有35.2美元/盎司，之后美國(guó)總統(tǒng)尼克松結(jié)束了黃金和美元之間的掛鉤關(guān)系，到1974年12月就漲到了195.5美元/盎司，再之后到1976年8月觸及100美元/盎司的低點(diǎn)。
在美國(guó)聯(lián)邦利率方面，自1971年8月觸及高點(diǎn)后，回落觸及3.29%的底部，之后在1974年7月觸及了12.72%的高點(diǎn)。
美國(guó)聯(lián)邦利率在70年代出現(xiàn)了多次起伏，在1974年觸及高點(diǎn)后，在1977年1月就回落觸及了4.61%的底部水平。
在上世紀(jì)70年代的前5年，利率和黃金之間并沒有顯現(xiàn)出到底哪個(gè)能影響哪個(gè)，甚至很難看出太多的相關(guān)性。
而在70年代后5年，利率從1977年的4.61%上漲到了1981年6月的19.1%，而金價(jià)從1976年12月的100美元/盎司上漲到了1980年1月的910.6美元/盎司。
事實(shí)上，當(dāng)時(shí)金價(jià)的上漲要早于利率走高，并且在利率走高之前幾個(gè)月就觸及了頂部水平。
因此，從較為長(zhǎng)期的走勢(shì)來看，黃金的價(jià)格和利率是正相關(guān)的關(guān)系。
1983年5月，利率觸及8.63%的低點(diǎn)，而在14個(gè)月之前，金價(jià)觸及了312.5美元/盎司的低點(diǎn)。
正因此，F(xiàn)arrugia認(rèn)為，黃金和利率之間的關(guān)系恐怕要從較為長(zhǎng)期的框架來看。
不過到上世紀(jì)80年代和90年代，黃金和利率之間的關(guān)系則顯得更為模糊。
到了本世紀(jì)，在2003年6月美國(guó)聯(lián)邦利率跌到了0.98%的低點(diǎn)，而在這之前的4年，金價(jià)在1999年6月就已經(jīng)觸及了251.95美元/盎司的低點(diǎn)。
本世紀(jì)初，各個(gè)大宗商品開始了牛市，黃金也是如此。美元指數(shù)從2001年的120下跌了2008年初的70左右，跌幅超40%。
黃金市場(chǎng)大漲，而當(dāng)時(shí)的黃金牛市一直到美聯(lián)儲(chǔ)開始下調(diào)利率的7個(gè)月之后才受到影響，在2008年10月金價(jià)短暫觸及621美元/盎司的底部后，再次回到了上行趨勢(shì)。
2008年之后，美國(guó)利率持續(xù)維持在低位，并且一直在美聯(lián)儲(chǔ)目標(biāo)下方。黃金和利率的關(guān)系同樣不明顯。Farrugia指出，當(dāng)時(shí)市場(chǎng)對(duì)美國(guó)聯(lián)邦政府缺乏信心，歐洲又有債務(wù)危機(jī)，資金從公共資產(chǎn)中離開，進(jìn)入黃金和其它大宗商品等私人資產(chǎn)中。
就目前來看，包括黃金在內(nèi)的不少大宗商品都有已經(jīng)觸底。美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)入了加息周期，而隨著特朗普“貿(mào)易戰(zhàn)”的到來，美元指數(shù)則可能已經(jīng)在2017年12月觸及了頂部水平，而市場(chǎng)的波動(dòng)性將會(huì)加劇。
在2002年3月，美國(guó)占據(jù)了全球鋼鐵30%的進(jìn)口，當(dāng)時(shí)利率走低，一直持續(xù)到2004年，而金價(jià)則在走高。黃金價(jià)格的走高可能意味著市場(chǎng)對(duì)公共資產(chǎn)信心不足，因此未必和利率有關(guān)。
整個(gè)大宗商品市場(chǎng)都在復(fù)蘇中，而全球經(jīng)濟(jì)走強(qiáng)，美元走弱，美國(guó)加征關(guān)稅，這一切都是可能推高大宗商品價(jià)格的因素。
短期內(nèi)利率和金價(jià)之間的關(guān)系可能是非常模糊的，但從5到10年甚至20年的長(zhǎng)期時(shí)段來看，則會(huì)變得更清晰一些。
商業(yè)周期通常能夠維持5到10年，利率通常會(huì)在期間上漲又下跌完成整個(gè)周期。大宗商品的上漲通常持續(xù)至少4年，而下跌則至少持續(xù)2到3年。因此要看清楚黃金和利率之間的關(guān)系，要從一個(gè)至少7到8年的周期來看。
Farrugia指出，在未來5到10年里，在債券泡沫破裂、利率走高推高債務(wù)水平的情況下，資本被推到私人資產(chǎn)中，包括大宗商品，因此大宗商品價(jià)格可能會(huì)走高。
而在短期的1到2年里，黃金和利率之間則將繼續(xù)關(guān)系不明。
金投網(wǎng)黃金行情中心顯示，北京時(shí)間15:35，今日黃金現(xiàn)貨價(jià)格報(bào)1317.96美元/盎司。
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