雖然美元走強和美國實際利率走高給黃金帶來下行壓力，美聯(lián)儲態(tài)度逐漸強硬也利空黃金。然而，分析師Boris Mikanikrezai認為，通脹出現(xiàn)回升跡象和美聯(lián)儲不愿做出過激回應或造成美元在2018年更加疲軟，黃金多頭可能在今年占據(jù)上風。

投機性頭寸

根據(jù)最新的CFTC數(shù)據(jù)顯示，截止2月20日當周，對沖基金和基金經理持有的COMEX黃金期貨凈多頭頭寸四周以來首度增加。與此同時，黃金價格從1332美元下跌0.1%至1330美元。

截止2月20日當周，黃金投機性凈多倉從前一周上漲16.15噸或3%至497.41噸，這主要是由于多倉增加了11.95噸，空頭回補了4.2噸。

自年初以來，黃金投機性凈多倉增加了191.92噸（或63%）。在去年全年，黃金投機性凈多倉曾增加182.55噸，即上漲了149%。

投資頭寸

在2月16-23日期間，ETF投資者共買入了6噸左右的黃金，黃金價格從1332下挫至1331美元。

黃金ETF已經連續(xù)實現(xiàn)連續(xù)兩周凈流入，盡管投資者買入量較少，無法抵消2月上半月26噸的拋售壓力。

在上周，流入量最大的部分來自SPDR Gold Trust ETF（+5噸）。但是ETF買賣盤保持平淡，反映出ETF投資者目前對黃金的立場不明確。

在1月份買入22噸黃金之后，ETF投資者自2月以來凈賣出了15噸黃金，推動今年的黃金ETF持有量略增7噸。

2017年，ETF投資者凈買入量173.38噸，2016年則凈買入量472.44噸。根據(jù)FastMarkets的估計，截至2018年2月23日，黃金ETF持有總量為2130噸。

黃金的宏觀背景 

黃金目前面臨的宏觀背景略微顯得不太友好，主要是源于美聯(lián)儲強硬的態(tài)度。1月FOMC會議紀要的發(fā)布引發(fā)了美國債券市場的大幅拋售。由于通脹預期保持穩(wěn)定，美國實際利率（以美國10年期TIPS收益率為代表）走高，這也給美元帶來了上漲壓力。

美元走強和美國實際利率走高給黃金帶來下行壓力。美聯(lián)儲態(tài)度逐漸強硬，堅持逐步加息，美國經濟增長也將在中期內有所改善。

在這種環(huán)境下，黃金備受壓力。然而，分析師Boris Mikanikrezai指出，但從更廣泛的角度來看，這種負面的影響只是暫時的。

一方面，美元和美國實際利率在美聯(lián)儲會議紀要后未能維持上升趨勢；另一方面，正如高盛所說，美聯(lián)儲的緊縮周期并不是美元走強的必要條件。

事實上，Boris Mikanikrezai認為，美元在2018年將會更加疲軟。其原因之一是，通脹開始顯露出強勁的跡象，而是美聯(lián)儲不原因作出過激的回應。這兩個因素結合很可能導致美元疲軟，黃金多頭將在今年及以后占據(jù)上風，黃金的牛市也才剛剛開始。

交易頭寸

從技術角度來看，iShares Gold Trust ETF (IAU) 走勢仍然非常健康，基于動量的指標仍然是正面的。

盡管上周IAU回落了一點，但自2017年低點以來的上升趨勢仍然保持不變。

金投網黃金行情中心顯示，北京時間10:32，今日黃金現(xiàn)貨價格報1335.85美元/盎司。

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