近日，東京三菱銀行（BOTM）貨幣策略師DerekHalpenny在發(fā)給客戶的郵件中稱，如果今年11月末瑞士黃金公投通過(guò)，那么將為外匯市場(chǎng)注入極大的風(fēng)險(xiǎn)。

瑞士11月30日將就黃金相關(guān)事宜進(jìn)行公投，內(nèi)容包括：要求瑞士央行（SNB）停止售金、取回瑞士黃金儲(chǔ)備并要求瑞士央行資產(chǎn)中至少有20%是黃金。本次公投的初步民意調(diào)查將在10月底公布。

Halpenny指出，“最關(guān)鍵的問(wèn)題是瑞士央行會(huì)以多快的步伐達(dá)到20%的下限目標(biāo)。首先，假設(shè)是以一個(gè)逐步、相對(duì)緩慢地過(guò)程達(dá)成目標(biāo)，那么在歐元/瑞郎1.20的匯率上限的同時(shí)，歐元/美元可能進(jìn)一步下滑，而美元/瑞郎將走強(qiáng)。”

他強(qiáng)調(diào)，“頹勢(shì)央行可能會(huì)將現(xiàn)有的部分歐元資產(chǎn)換成美元，以此為購(gòu)買黃金儲(chǔ)備并達(dá)到20%的目標(biāo)注資，因?yàn)楫?dāng)前以美元計(jì)價(jià)的黃金正處于紀(jì)錄低位，而歐元計(jì)價(jià)黃金則相對(duì)昂貴。”三菱銀行預(yù)計(jì)，瑞士央行資產(chǎn)若要達(dá)到20%是黃金需動(dòng)用700億美元的資金購(gòu)買黃金儲(chǔ)備。

不過(guò)，Halpenny稱，“如果瑞士央行在這段期間干預(yù)匯市，則需要出售更多的歐元資產(chǎn)來(lái)?yè)Q成美元，以購(gòu)買黃金儲(chǔ)備，這將導(dǎo)致歐元/美元跌勢(shì)加劇。”

由于美聯(lián)儲(chǔ)（Fed）與歐洲央行（ECB）貨幣政策背離明顯，因此未來(lái)歐元/美元仍有下跌空間，則也意味著以美元計(jì)價(jià)的國(guó)際金價(jià)也會(huì)走低。

另一方面，Halpenny還認(rèn)為，“如果瑞士央行以較快的步伐來(lái)完成20%的下限目標(biāo)，則光靠替換歐元資產(chǎn)可能遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，可能還需要進(jìn)一步削減外匯儲(chǔ)備。同時(shí)，這也會(huì)令瑞士央行意識(shí)到，增加黃金儲(chǔ)備和維持歐元/瑞郎匯率上限是不可同時(shí)完成的任務(wù)。”

根據(jù)之前的貨幣政策，2000年代瑞士央行出售了其60%的黃金儲(chǔ)備；在此后的歐債危機(jī)時(shí)期，瑞士央行又將歐元/瑞郎匯率底線設(shè)置在1.20。這一舉措也導(dǎo)致了瑞士房地產(chǎn)泡沫，房?jī)r(jià)上漲已十分危險(xiǎn)。面對(duì)歐洲央行進(jìn)一步寬松政策，SNB繼續(xù)執(zhí)行此政策將會(huì)導(dǎo)致更多通脹流入瑞士。

此外，三菱銀行認(rèn)為瑞士黃金公投的通過(guò)有助于鞏固瑞郎避險(xiǎn)貨幣的低位。