自4月2日特朗普宣布“互惠關(guān)稅”以來，金融市場情緒發(fā)生了巨大變化，這直接導(dǎo)致資產(chǎn)價格波動加劇，幾乎是幾十年來最動蕩的時期之一。

截至4月4日，標(biāo)普500指數(shù)市值蒸發(fā)了驚人的5.4萬億美元，創(chuàng)下二戰(zhàn)以來第五大雙日跌幅。基準(zhǔn)10年期美國國債收益率創(chuàng)下自2001年以來的最大單周漲幅，而美元自4月2日以來下跌了約4%。此外，美聯(lián)儲主席鮑威爾表示關(guān)稅對經(jīng)濟的影響可能比預(yù)期大，加劇了市場當(dāng)天的跌勢。

誠然，在特朗普決定暫停對等關(guān)稅后，股市再次經(jīng)歷了強勁上漲。然而，特朗普的貿(mào)易政策過于變幻莫測，導(dǎo)致未來市場的走向仍存在巨大的不確定性。

正是這種不確定性加劇了人們對美國避風(fēng)港地位的擔(dān)憂。動蕩的股市暴跌是一回事，另一方面，作為避風(fēng)港的核心金融資產(chǎn)美元和美國國債也在經(jīng)歷無序下跌。

美元和美債的大起大落已經(jīng)讓一些投資者將美國視為一個新興經(jīng)濟體。在新興市場，經(jīng)濟低迷時期利率會急劇飆升，同時貨幣貶值，這樣的組合在發(fā)達國家鮮少出現(xiàn)，更不用說擁有世界主要儲備貨幣的國家。

自20世紀(jì)40年代以來，美元一直是世界主要儲備貨幣，美元約占世界各國央行儲備的60%。美元還主導(dǎo)著外匯交易，超過一半的外貿(mào)發(fā)票以美元結(jié)算。此外，美國國債市場也是全球規(guī)模最大、流動性最強的政府債券市場，是全球金融體系的基石。

然而，美國作為避險地位的這些基礎(chǔ)正在崩塌。早在2023年，惠譽評級就將美國政府的主權(quán)信用評級從最高級別的“AAA”下調(diào)至“AA+”，并警告稱其財政狀況將惡化。

當(dāng)時的投資者還沒有意識到事情的嚴(yán)重性，直到特朗普再次上任并發(fā)動“關(guān)稅戰(zhàn)”，這些標(biāo)準(zhǔn)急劇下降。

雖然上周美國債券市場的拋售程度沒有那么嚴(yán)重，但特朗普不計后果金的貿(mào)易政策已向美國資產(chǎn)，尤其是美元和美國國債注入了風(fēng)險溢價，進而影響了美國的信譽。

經(jīng)濟學(xué)家們表示，美國爆發(fā)全面金融危機的風(fēng)險雖然較低，但已顯著上升。經(jīng)濟可能已經(jīng)陷入衰退，或即將進入衰退。根據(jù)哈佛大學(xué)教授Dynan的預(yù)估，美國經(jīng)濟在1年內(nèi)陷入衰退的可能性為40%。

誠然，短期內(nèi)美元和美國國債市場的主導(dǎo)地位將繼續(xù)起到緩沖作用，但特朗普魯莽的行為讓美國資產(chǎn)變得越來越不可控，并且像是一個新興市場。