由于美國通脹數(shù)據(jù)的持續(xù)回落，市場對美聯(lián)儲加息已到尾聲的信念更為堅定，對2024年開啟降息的討論也更為頻繁，帶動美元指數(shù)持續(xù)走弱至五個月新低。

據(jù)美國商品期貨交易委員會（CFTC）數(shù)據(jù)，截至上周，有逾3.9萬份合約與美元將下跌的預(yù)期掛鉤，比一周前美聯(lián)儲準(zhǔn)備開會時增加了逾1萬份合約。

從最近公布的數(shù)據(jù)來看，美聯(lián)儲最青睞的PCE數(shù)據(jù)超預(yù)期走軟。數(shù)據(jù)顯示，11月份個人消費支出（PCE）物價指數(shù)環(huán)比增長0.1%，為2020年4月以來首次向下。同比增長2.6%，低于預(yù)期的2.8%，也低于10月的2.9%。美聯(lián)儲重視的通脹指標(biāo)核心個人消費開支物價指數(shù)按年升幅，由10月向下修訂后的3.4%放慢至3.2%，低于預(yù)期的3.3%；環(huán)比增長0.1%，增幅不及預(yù)期的0.2%。

11月年通脹率在3%以下進(jìn)一步回落，鞏固了市場對美國明年3月降息的預(yù)期。同時，即使經(jīng)濟復(fù)蘇的跡象讓越來越多的投資者相信“軟著陸”的說法，即美聯(lián)儲在不引發(fā)衰退的情況下成功遏制通脹，在貨幣和財政政策收緊的雙重壓力下，市場對明年美國經(jīng)濟陷入經(jīng)濟衰退的預(yù)期仍然存在。

摩根大通和德意志銀行等金融機構(gòu)的分析師仍認(rèn)為，未來12至18個月很有可能出現(xiàn)衰退。他們擔(dān)心，加息的影響尚未完全在經(jīng)濟中發(fā)揮作用，而到目前為止，消費者以巨額支出支撐著經(jīng)濟，但家庭正在耗盡儲蓄，并導(dǎo)致許多人承擔(dān)更多債務(wù)。隨著形勢的發(fā)展，經(jīng)濟衰退是可能的。

美債收益率曲線倒掛的情況是令人擔(dān)憂的原因之一。10年期和3個月期美國國債收益率曲線在2022年10月出現(xiàn)倒掛，至今仍是倒掛。從歷史數(shù)據(jù)來看，經(jīng)濟衰退會在兩年內(nèi)出現(xiàn)。

對于美指后市的走向，倫敦EQUITI CAPITAL首席宏觀經(jīng)濟學(xué)家認(rèn)為，PCE數(shù)據(jù)的超預(yù)期走弱大大增加了美聯(lián)儲近期向更寬松貨幣政策立場傾斜的砝碼，因為這是美聯(lián)儲衡量通脹壓力的首選指標(biāo)。因此，美聯(lián)儲很可能開始竊以為，讓通脹重新受控的工作已經(jīng)完成。在何時首次降息的問題上，美聯(lián)儲已經(jīng)走在了主要央行的前列，這使得美元匯面臨對其不利的利率差。

法國巴黎銀行預(yù)計，明年其他主要央行降息幅度將低于美聯(lián)儲，美元將繼續(xù)處于守勢。

匯豐銀行則認(rèn)為，對美聯(lián)儲繼續(xù)維持高利率的擔(dān)憂減少已經(jīng)推低了美元，但在全球經(jīng)濟增長放緩和加息預(yù)期的背景下，這種情況持續(xù)下去的困難越來越大。只有全球軟著陸才會帶來明顯的美元熊市。

StoneX市場研究負(fù)責(zé)人表示，美元的走勢可能取決于美聯(lián)儲寬松政策和通貨膨脹下降在其價格中已經(jīng)反映了多少。如果通貨膨脹停滯不下降，那么美聯(lián)儲推遲降息的理由就會增加。對于美元而言，這種發(fā)展趨勢是利好的。反之則是利空。