隨著投資者普遍認為美聯(lián)儲的加息周期已經(jīng)結束，并試圖對何時降息進行定價，10年期國債收益率本周重新回到了4.40%一線下方，并極有可能創(chuàng)下3月份美國銀行業(yè)危機以來的最大單月跌幅。

周一（11月27日）公布的兩項最新美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳，進一步增添了市場對美聯(lián)儲明年降息的預期。

美國商務部數(shù)據(jù)顯示，美國10月新屋銷售總數(shù)折合成年率下降5.6%，至67.9萬套。這一增速低于了業(yè)內媒體對經(jīng)濟學家調查的所有預期。此外，美國11月達拉斯聯(lián)儲商業(yè)活動指數(shù)錄得-19.9，預期為-16，前值為-19.2。這已是該指數(shù)連續(xù)第三個月下降，也是連續(xù)第19個月處于收縮狀態(tài)。

數(shù)據(jù)公布后，CME“美聯(lián)儲觀察”工具顯示，美聯(lián)儲12月維持利率在5.25%-5.50%區(qū)間不變的概率為96.8%，加息25個基點的概率為3.2%。到明年2月維持利率不變的概率為88.8%，累計加息25個基點的概率為10.9%，累計加息50個基點的概率為0.3%。

同時，行情數(shù)據(jù)顯示，各期限美債收益率隔夜的跌幅普遍約有6-8個基點。其中，2年期美債收益率下跌6個基點報4.899%，5年期美債收益率下跌7.4個基點報4.417%，10年期美債收益率下跌7.9個基點報4.393%，30年期美債收益率下跌6.3個基點報4.539%。

Bryn Mawr Trust固定收益部主管表示，經(jīng)濟數(shù)據(jù)和央行政策以及這兩個領域內出現(xiàn)的任何信息，都是目前推動美債收益率上升或下降的關鍵因素。表面上看收益率在一定程度上受到區(qū)間限制，但這實際上是兩方面因素引導的結果。

本周未來幾天里，市場將繼續(xù)迎來多項經(jīng)濟數(shù)據(jù)，包括美國第三季度GDP報告、美國核心個人消費開支（PCE）物價指數(shù)和個人收入和支出以及美國11月ISM制造業(yè)PMI等。此外，美聯(lián)儲主席鮑威爾將在本周攜手至少7位聯(lián)儲官員，陸續(xù)發(fā)表噤聲期前的最后講話，市場也料將從中尋找未來美聯(lián)儲貨幣政策路徑的線索。

高盛分析師認為，美聯(lián)儲首次降息的時機將是接下來的關注所在。隨著通脹進展優(yōu)于預期以及勞動力市場出現(xiàn)一些疲軟跡象，問題在于美聯(lián)儲“非衰退性降息”的門檻在哪里。

對于美債后市的走向，由于市場人士對美聯(lián)儲明年降息的預期正進一步升溫，除非美聯(lián)儲官員在噤聲期前的講話格外鷹派，抑或本周出爐的一系列重磅數(shù)據(jù)超預期火熱，否則當前利率市場的整體趨勢或許很難輕易改變。

大多數(shù)華爾街策略師預測，收益率下降的趨勢將持續(xù)下去，并為2024年的美債上漲奠定基礎，考慮到為美國巨額赤字提供資金所需的大量債券發(fā)行，長期利率將逐步下降。不過，也有觀點認為，美債市場尚未到達復蘇拐點。

高盛資產管理公司投資官預計，美聯(lián)儲不會迅速轉向，但這將是前進的方向，因為將看到通脹下降以及增長減速。明年將是債券年，它們會表現(xiàn)良好，相應的收益率也會下降。

Cynosure Group首席投資官表示，雖然上個月收益率的上漲可能代表著目前的峰值，但債券市場未來可能還會出現(xiàn)更多波動。由于未來幾個月經(jīng)濟只會進一步緩慢疲軟，央行行長們不太可能很快發(fā)出轉向寬松的信號。

Newton投資管理公司固定收益主管則認為，額外供應和財政赤字的代價必須在某個地方顯現(xiàn)出來，以吸引債券買家前來購買。長期國債需要美國經(jīng)濟陷入深度衰退才能獲得真正的提振。