當(dāng)發(fā)達(dá)國家的央行還在與頑固的高通脹作斗爭時(shí)，中國的情況卻截然相反。

官方數(shù)據(jù)顯示，6月份消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(cpi)與去年同期持平，而生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)(ppi)則以2016年以來的最快速度下跌。相比之下，美國的通脹率在去年6月達(dá)到9.1%，在美聯(lián)儲(chǔ)多次加息的情況下，上月仍高達(dá)3%。就連一度幾乎是通縮代名詞的日本，5月份的通脹數(shù)據(jù)也達(dá)到了3.2%。

自去年3月以來，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體受到能源和食品價(jià)格飆升的打擊尤為嚴(yán)重，但由于中國對能源價(jià)格實(shí)行了管制，因此免受了最嚴(yán)重的價(jià)格波動(dòng)。不過由于國內(nèi)消費(fèi)需求疲軟，中國正面臨通貨緊縮的風(fēng)險(xiǎn)。

不過中國在刺激需求方面做的努力并不少。與其他西方國家一樣，在疫情期間，中國實(shí)行了寬松的貨幣和財(cái)政政策。

2020年，中央財(cái)政發(fā)行了1萬億元的抗疫特別國債，并將政策利率下調(diào)了30個(gè)基點(diǎn)。2022年，人民銀行兩次降準(zhǔn)，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供超一萬億元長期流動(dòng)性，并再次降息20個(gè)基點(diǎn)。

然而，這些財(cái)政刺激措施并沒有發(fā)揮出太多的作用。相比之下，美國的刺激措施似乎是立竿見影，甚至一定程度加劇了通脹。

仔細(xì)研究后會(huì)發(fā)現(xiàn)，我國的財(cái)政刺激大多以減稅以及防止失業(yè)的形式實(shí)行，最終流向基礎(chǔ)設(shè)施支出和企業(yè)等領(lǐng)域。但是美國的財(cái)政和貨幣刺激計(jì)劃多以直接給予消費(fèi)者補(bǔ)貼，或者以失業(yè)救濟(jì)金的形式發(fā)放，效果直接作用于消費(fèi)者。

除此之外，雖然全球各國都收到了供應(yīng)鏈中斷的影響，但是基于中國“世界工廠”的體量，疫情期間的供應(yīng)中斷給中國帶來的影響更為明顯。大量企業(yè)關(guān)閉，失業(yè)率上升，家庭“資產(chǎn)”較此前“縮水”嚴(yán)重。

出于對未來的不確定性，人們在消費(fèi)上變得更加謹(jǐn)慎。而由于感受到消費(fèi)者需求疲軟，一些私營部門也不愿投資。

有經(jīng)濟(jì)學(xué)家警告稱，消費(fèi)者價(jià)格可能進(jìn)一步走弱。盡管6月份中國總體通脹率持平，但剔除波動(dòng)較大的食品和能源價(jià)格的核心通脹率較上月下降0.1%，這可能表明消費(fèi)復(fù)蘇勢頭正在減弱。

不過就在發(fā)布消費(fèi)者價(jià)格數(shù)據(jù)后，有關(guān)部門就延長了針對開發(fā)商的一攬子信貸相關(guān)措施，旨在穩(wěn)定房價(jià)。摩根士丹利分析師表示，未來幾周可能會(huì)出臺(tái)進(jìn)一步的住房和基礎(chǔ)設(shè)施寬松政策，這對穩(wěn)定總需求至關(guān)重要。

數(shù)據(jù)顯示，央行今年已將政策利率下調(diào)了10個(gè)基點(diǎn)，許多人預(yù)計(jì)，第三季度將進(jìn)一步降息，并且會(huì)出臺(tái)更多措施，不過當(dāng)下任何支持都將是漸進(jìn)式的。