北京時(shí)間周五（7月7日）晚20:30，美國將公布6月非農(nóng)就業(yè)報(bào)告。

目前機(jī)構(gòu)普遍預(yù)測(cè)，在5月非農(nóng)大幅好于預(yù)期后，6月非農(nóng)增速將回落，但投行之間的增幅預(yù)期差距較大。下圖是24家投行的預(yù)測(cè)。整體來看，各投行預(yù)測(cè)美國6月季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)人口增幅介于17.5萬-27.5萬之間，失業(yè)率介于3.5%-3.7%之間，平均時(shí)薪年率增幅料介于4.2%-4.3%之間。

在非農(nóng)的前瞻指標(biāo)中，周四（7月6日）晚公布的有“小非農(nóng)”之稱的美國6月ADP就業(yè)人數(shù)暴增49.7萬人，較預(yù)期的22.8萬人翻倍，遠(yuǎn)超前值的27.8萬人，為自去年2月以來最大的月度漲幅。

從行業(yè)角度來看，休閑和酒店、貿(mào)易和運(yùn)輸、教育和衛(wèi)生服務(wù)均有強(qiáng)勁增長。制造業(yè)、信息和金融業(yè)則出現(xiàn)了下滑。ADP首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，面向消費(fèi)者的服務(wù)業(yè)6月份表現(xiàn)強(qiáng)勁，推動(dòng)就業(yè)增長高于預(yù)期。但在這些行業(yè)，工資增長繼續(xù)放緩，招聘可能在經(jīng)歷了周期后期的飆升后達(dá)到頂峰。

同日公布的其他數(shù)據(jù)中，美國至7月1日當(dāng)周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)錄得24.8萬人，略超預(yù)期的24.5萬人，前值為23.9萬人；衡量勞動(dòng)力需求的JOLTs職位空缺5月下降49.6萬個(gè)，至982.4萬個(gè)；美國6月ISM服務(wù)業(yè)PMI從5月的50.3升至53.9，高于預(yù)期的51.0。

一系列數(shù)據(jù)表明了勞動(dòng)力市場(chǎng)整體仍然緊張，似乎是在預(yù)示今晚的非農(nóng)會(huì)相對(duì)強(qiáng)勁。但也有人提出質(zhì)疑。高盛策略師表示，他們懷疑季節(jié)性因素扭曲了ADP就業(yè)數(shù)據(jù)的強(qiáng)勁增長。而摩根大通則持謹(jǐn)慎態(tài)度，認(rèn)為ADP數(shù)據(jù)確實(shí)暗示了非農(nóng)報(bào)告的潛在上行風(fēng)險(xiǎn)。

Glassdoor首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，6月份就業(yè)增長的降溫感覺是不可避免的，但可能會(huì)保持在每月20萬的基準(zhǔn)之上，而這一水平歷來與經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張相一致。

此外，還有業(yè)內(nèi)人士表示，今晚除了非農(nóng)主指標(biāo)外的另一個(gè)關(guān)鍵，或許是薪資的表現(xiàn)。市場(chǎng)預(yù)期平均時(shí)薪將較上月增長0.3%，較上年同期增長4.2%，使得年增長率降至2021年6月以來的最低水平。

對(duì)后市的影響

今晚公布的6月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)，是在本月底的美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議前市場(chǎng)人士所能收到的最后一份非農(nóng)報(bào)告。從目前的情況看，只要結(jié)果不是過度低于預(yù)期，便不太可能影響美聯(lián)儲(chǔ)7月加息的計(jì)劃。若繼續(xù)彰顯就業(yè)市場(chǎng)的強(qiáng)勁甚至大幅超出預(yù)期，則會(huì)讓市場(chǎng)更加相信美聯(lián)儲(chǔ)“讓利率在更長時(shí)間內(nèi)維持更高水平”的承諾。

昨夜強(qiáng)勁的“小非農(nóng)”數(shù)據(jù)引發(fā)了人們對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)政策走向的重新衡量，并更加重視利率長期走高的前景。數(shù)據(jù)公布后，美聯(lián)儲(chǔ)官員洛根便果斷放鷹表示，她對(duì)加息滯后效應(yīng)的重大影響持懷疑態(tài)度，為了實(shí)現(xiàn)FOMC的目標(biāo)，需要實(shí)施更為嚴(yán)格的政策，2023年上半年就業(yè)市場(chǎng)和通脹都超出預(yù)期，可能有必要進(jìn)一步加息。

CME“美聯(lián)儲(chǔ)觀察”工具顯示，目前市場(chǎng)預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)7月維持利率在5.00%-5.25%不變的概率為8.2%，加息25個(gè)基點(diǎn)至5.25%-5.50%區(qū)間的概率為91.8%；到9月維持利率不變的概率為5.8%，累計(jì)加息25個(gè)基點(diǎn)的概率為66.7%，累計(jì)加息50個(gè)基點(diǎn)的概率為27.5%。

High Frequency Economics首席美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家指出，在更多限制性貨幣政策下，預(yù)期的裁員增加還沒有體現(xiàn)在數(shù)據(jù)中，吃緊的勞動(dòng)力市場(chǎng)將使利率路徑保持在一個(gè)上升的軌道，直到?jīng)Q策者看到供應(yīng)和需求的實(shí)質(zhì)性再平衡。

花旗經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，非農(nóng)數(shù)據(jù)應(yīng)該會(huì)凸顯出勞動(dòng)力市場(chǎng)仍然沒有足夠的松動(dòng)，能令人相信通脹率有望回落到2%，同時(shí)也應(yīng)該會(huì)讓市場(chǎng)繼續(xù)期待美聯(lián)儲(chǔ)在7月加息。對(duì)就業(yè)方面更有利的季節(jié)性因素意味著從7月到9月的月度就業(yè)增長仍然會(huì)強(qiáng)勁，這強(qiáng)化了對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)在9月FOMC會(huì)議上再次加息的基準(zhǔn)預(yù)期。

咨詢機(jī)構(gòu)SGH Macro認(rèn)為，7月加息已基本成定局，雖然疲軟的數(shù)據(jù)可能引發(fā)暫停或跳過的猜測(cè)，但美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)因?yàn)橐粋€(gè)數(shù)字就相信趨勢(shì)已經(jīng)改變。

美元方面，Jefferies全球外匯主管表示，主要央行大多都在微調(diào)貨幣政策，在加息和暫停加息之間交替，目前尚不清楚何時(shí)會(huì)采取行動(dòng)。鑒于所有這些央行在某種程度上、形態(tài)或形式上都或多或少處于同一位置，美元將很難在某個(gè)方向上有大走勢(shì)。

黃金方面，High Ridge Futures金屬交易主管認(rèn)為，黃金疲態(tài)反映出對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)更有可能在7月會(huì)議上加息的預(yù)期，收益率的上升將使金市進(jìn)一步承壓。