隨著美國通脹飆升、銀行業(yè)危機(jī)爆發(fā)，世界已進(jìn)入一個(gè)不穩(wěn)定的新階段，投資者有必要再次做好準(zhǔn)備以防范風(fēng)險(xiǎn)上升。

然而對(duì)于世界上大部分國家來說，美元依舊是規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的首選資產(chǎn)，這讓許多國家甚至我國在選擇其他避風(fēng)港時(shí)變得更加艱難。

事實(shí)上，我國已經(jīng)開始降低對(duì)美國主權(quán)風(fēng)險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)敞口。今年1月，中國持有的美國國債降至8590億美元，為2009年以來的最低水平，僅去年一年就減少了17%。

美聯(lián)儲(chǔ)去年加息以及美國國債市場(chǎng)的相關(guān)不確定性顯然是減持的主要原因，但考慮到過去幾周全球銀行業(yè)出現(xiàn)的明顯問題，人們對(duì)更廣泛的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)有了更深層次的擔(dān)憂，比如經(jīng)濟(jì)衰退以及美國可能會(huì)出現(xiàn)的債務(wù)違約問題。

盡管我國一直在減持美國國債，但去年中國對(duì)美國機(jī)構(gòu)債券和其他替代債券的投資有所增加。如果未來幾個(gè)月經(jīng)濟(jì)影響因素進(jìn)一步惡化，這些舉措可能也需要逆轉(zhuǎn)。

美國債務(wù)全面違約的風(fēng)險(xiǎn)似乎非常遙遠(yuǎn)，但這并不是說它永遠(yuǎn)不會(huì)發(fā)生。與此同時(shí)。如果圍繞美國債務(wù)上限的爭(zhēng)吵一直持續(xù)下去，美國國債市場(chǎng)很可能會(huì)出現(xiàn)新一輪嚴(yán)重的恐慌。

美國國會(huì)預(yù)算辦公室估計(jì)，美國無力償還債務(wù)的最后期限可能在今年7月至9月之間的任何時(shí)候，這取決于美國的財(cái)政前景。

目前美國的借款上限已經(jīng)被提高到31.4萬億美元，一旦違約，對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的影響將是災(zāi)難性的。為了減輕風(fēng)險(xiǎn)，中國減少美國敞口的做法也是相當(dāng)有必要的。

然而考慮到中國擁有3.1萬億美元的官方外匯儲(chǔ)備，加上近9000億美元貿(mào)易順差的創(chuàng)收能力，我國的投資需求是巨大的。所以現(xiàn)在的問題在于，如何將外匯儲(chǔ)備從美元轉(zhuǎn)向其他貨幣時(shí)同時(shí)實(shí)現(xiàn)回報(bào)最大化。

中國需要一個(gè)流動(dòng)性高、渠道方便、安全性好、交易成本低的大國債市場(chǎng)，美國國債市場(chǎng)符合上述所有條件，但是在美元仍然占據(jù)全球外匯儲(chǔ)備58%的情況下減少對(duì)美元的依賴，中國面臨的挑戰(zhàn)也不小。

首先，選擇是有限的。歐元約占全球官方儲(chǔ)備市場(chǎng)的21%，但在能源問題、全球銀行業(yè)危機(jī)以及低回報(bào)的影響下，歐元顯然不及美元。

日元占全球外匯儲(chǔ)備市場(chǎng)的6%左右，其收益率吸引力甚至更低，同時(shí)日元利率仍處于負(fù)值區(qū)間。

在這些現(xiàn)實(shí)阻礙條件下，中國能做的事情是，在不太破壞現(xiàn)狀的情況下逐步減少對(duì)美元的依賴，并在長(zhǎng)期內(nèi)盡可能擴(kuò)大風(fēng)險(xiǎn)多元化。