我們正處于全球股市的全面牛市之中。市場在10月中旬觸底，全球復蘇的前景比空頭們想象的要樂觀得多。

全球的流動性水平仍然很高，風險偏好依然強勁，股市今年應該有能力在過去3個月已經(jīng)累計上漲16%的基礎上，至少再上漲20%。

首先，全球復蘇仍在從2020年的疫情和2021年的供應鏈緊張中恢復，考慮到被壓抑的商品和服務需求仍在被疫情推遲，世界貿(mào)易仍有相當大的反彈空間。

美國、歐洲以及中國經(jīng)濟將在2023-2024年恢復強勁的合力，這應該足以成為全球股市反彈的催化劑，至少將在未來2-3年里持續(xù)下去，而全球投資者會熱衷于彌補失去的時間。

但是我們也要注意到，人們有時很難忽視世界銀行和國際貨幣基金組織等主要預測機構(gòu)的悲觀觀點，它們對2023年全球增長的前景已轉(zhuǎn)向更為悲觀的前景。

兩周前，世界銀行警告稱，我們正危險地接近一場全球衰退，預計今年的增長率可能降至1.7%，低于2022年2.9%的預期，這是近30年來第三低的增長率。

與此同時，國際貨幣基金組織(IMF)最近警告稱，今年全球可能有多達三分之一的地區(qū)陷入衰退。面對嚴峻的形勢，這與以往的建設性立場截然不同，但這是合理的嗎?

國際局勢緊張以及隨之而來的生活成本緊縮顯然對全球經(jīng)濟信心造成了沉重打擊，但有跡象表明，最糟糕的時期已經(jīng)過去，尤其是在整體通脹率有所緩解、全球能源價格繼續(xù)下跌的情況下。

過去一年，全球貨幣環(huán)境大幅收緊，而我們似乎正越來越接近利率周期的“頂部”，尤其是在美國。事實上，這種樂觀情緒正迫使美聯(lián)儲采取防守行動，阻止貨幣市場對美國今年晚些時候降息的預期。

未來幾個月，基準聯(lián)邦基金利率很有可能觸及5%，但此后利率可能以多快的速度下降就不那么清楚了。

美國消費者價格通脹將是一個重要指標。根據(jù)2022年12月的數(shù)據(jù)，美國的整體通脹在去年6月達到9.1%的峰值，目前已降至6.5%。根據(jù)美聯(lián)儲在去年12月貨幣政策會議上的預測，預計今年的平均通脹率將為3.1%，到2024年將降至2.5%。

換句話說，美聯(lián)儲2%的通脹目標指日可待。

最后，自2008年量化寬松計劃崩潰以來，美聯(lián)儲一直試圖減少向美國市場注入資金，但是這個計劃的結(jié)果卻是收效勝微。直到今天，美聯(lián)儲資產(chǎn)負債表的縮減規(guī)模還是相當有限。

同樣，歐洲央行也將結(jié)束購買資產(chǎn)的計劃推遲到3月份。在過去15年，全球危機積累的寬松貨幣和信貸過剩使全球市場擁有足夠的流動性為投資、投機和交易活動提供資金。

隨著最嚴重的通脹危機將于2023年結(jié)束，利率將很快見頂，全球經(jīng)濟信心低迷也接近底部，投資者看到更多正面的預兆，增加對股票和風險資產(chǎn)的敞口也就不足為奇了。