北京時間周五（1月6日）晚21:30，美國將公布12月非農(nóng)就業(yè)報告。

目前機構(gòu)普遍預期12月非農(nóng)增速進一步下滑，但投行之間的增幅預期差距較大。下圖是24家投行的預測。整體來看，各投行預測美國12月季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)人口增幅介于13萬-35萬之間，失業(yè)率介于3.6%-3.8%之間，平均時薪年率增幅料介于4.9%-5.0%之間。

近幾天美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)釋放出來的信號不太一致，令經(jīng)濟學家對勞動力市場的未來感到困惑。周三（1月4日）公布的12月ISM制造業(yè)PMI僅錄得48.4，低于前值和預期，連續(xù)2個月跌破榮枯線，令市場對美國經(jīng)濟前景感到擔憂。

然而周四（1月5日）晚公布有“小非農(nóng)”之稱的美國12月ADP就業(yè)人數(shù)超預期錄得增加23.5萬人，是11月12.7萬人的近兩倍，表明盡管經(jīng)濟出現(xiàn)放緩跡象，但美國勞動力市場依然緊張。

此外，美國勞工部周四晚發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，12月最后一周初請失業(yè)救濟人數(shù)從前一周修正后的22.3萬人降至了20.4萬人。美國挑戰(zhàn)者就業(yè)報告顯示，裁員人數(shù)從上個月的7.6835萬人下降到12月的4.3651萬人。11月商品和服務貿(mào)易逆差大降，從778.5億美元降至615.1億美元，遠低于預期。這一系列強勁的經(jīng)濟數(shù)據(jù)引發(fā)了市場的猜測，即美聯(lián)儲仍將繼續(xù)大幅加息。

目前市場普遍認為12月非農(nóng)數(shù)據(jù)將放緩，但可能不足以減慢美聯(lián)儲加息的步伐。

美銀首席美國經(jīng)濟學家蓋本表示，美聯(lián)儲最新的經(jīng)濟預測顯示，到四季度失業(yè)率將攀升至4.6%，這意味著新增非農(nóng)就業(yè)崗位需要降至7-10萬這一水平。他不認為12月的就業(yè)數(shù)據(jù)可以放緩至足以令美聯(lián)儲加息的地步，可能仍反映季節(jié)性增長。他預計12月新增非農(nóng)就業(yè)崗位會達到21.5萬個，高于市場預期。

穆迪首席經(jīng)濟學家也表示，雖然就業(yè)市場正在穩(wěn)步放緩，但是這還不夠，美聯(lián)儲希望看到新增就業(yè)人數(shù)降至10萬以下。他認為，今年春季或夏季，非農(nóng)數(shù)據(jù)有望達到美聯(lián)儲目標水平。

高盛認為，12月新增非農(nóng)就業(yè)崗位將達到22.5萬，高于市場預期。高盛認為，仍在上升的勞動力需求和有利的季節(jié)性因素將足以抵消裁員的上升和加州大學罷工帶來的拖累。盡管在線招聘信息進一步減少，但在2022年底仍有1050萬個空缺職位，大數(shù)據(jù)就業(yè)指標與12月的強勁就業(yè)增長相一致。

杰富瑞首席金融經(jīng)濟學家預計12月將增加17.5萬個非農(nóng)就業(yè)崗位，不過她更擔心的是工資增長帶來的壓力。雖然她對12月工資增幅的預期跟市場一致，但是她表示，隨著公司加薪，1月份增速可能跳升至0.7%。

Pepperstone激石分析師也表示，非農(nóng)數(shù)據(jù)屬于經(jīng)濟的即時數(shù)據(jù)，每月的波動性較大。因此絕對數(shù)值的好于或差于預期很難呈現(xiàn)利好利空判斷，除非市場預期20萬，而實際公布僅有10萬。更值得注意的是薪資增速水平，如果薪資增速水平出現(xiàn)下跌，可能被視作雇主不再慷慨解囊，預期將會變差。

12月非農(nóng)報告是2023年的第一份就業(yè)報告，同時也是2月FOMC會議前最后一份就業(yè)報告，目前美聯(lián)儲正面臨收緊貨幣政策的困境，預計今晚的數(shù)據(jù)將幫助美聯(lián)儲官員衡量就業(yè)市場對加息的容忍度，并進一步確定2月加息幅度。

從目前來看，市場預計美聯(lián)儲將在2月份繼續(xù)加息，其中加息50基點的預期較之前有所回升。據(jù)CME“美聯(lián)儲觀察”，美聯(lián)儲明年2月加息25個基點至4.50%-4.75%區(qū)間的概率為59.1%，加息50個基點的概率為40.9%。

不過芝加哥DRW Trading的市場策略師指出，可能需要出現(xiàn)通脹或薪資漲幅遠高于預期等非同尋常的情況，才能使美聯(lián)儲下月加息50個基點，美聯(lián)儲官員目前仍傾向于以更漸進的25個基點幅度加息，以評估加息的影響。

對市場的影響

昨晚“小非農(nóng)”ADP就業(yè)數(shù)據(jù)大超預期，預示美國勞動力市場依然過熱，強化了市場對美聯(lián)儲還有空間保持加息的預期，推動美元指數(shù)站上105關(guān)口，同時美債收益率也出現(xiàn)上升，黃金一度跌破1830美元/盎司。

IG集團認為，如果今晚的非農(nóng)數(shù)據(jù)仍強于預期，美元短期料將獲得提振，但是2022年式的飆升卻難以再現(xiàn)，因為需要連續(xù)多個月強于預期的數(shù)據(jù)才能令美聯(lián)儲恢復堅定的鷹派情緒。

黃金方面，OANDA高級市場分析師認為，強于預期的數(shù)據(jù)將打壓黃金，提振美聯(lián)儲鷹派加息預期，而任何不及預期的數(shù)據(jù)都將支撐金價保持高位甚至走漲，但在勞動力市場出現(xiàn)明顯的放緩跡象前，黃金仍難以觸及1900美元/盎司的水平。