北京時(shí)間周五（1月6日）晚21:30，美國(guó)將公布12月非農(nóng)就業(yè)報(bào)告。

目前機(jī)構(gòu)普遍預(yù)期12月非農(nóng)增速進(jìn)一步下滑，但投行之間的增幅預(yù)期差距較大。下圖是24家投行的預(yù)測(cè)。整體來(lái)看，各投行預(yù)測(cè)美國(guó)12月季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)人口增幅介于13萬(wàn)-35萬(wàn)之間，失業(yè)率介于3.6%-3.8%之間，平均時(shí)薪年率增幅料介于4.9%-5.0%之間。

近幾天美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)釋放出來(lái)的信號(hào)不太一致，令經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)勞動(dòng)力市場(chǎng)的未來(lái)感到困惑。周三（1月4日）公布的12月ISM制造業(yè)PMI僅錄得48.4，低于前值和預(yù)期，連續(xù)2個(gè)月跌破榮枯線，令市場(chǎng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景感到擔(dān)憂。

然而周四（1月5日）晚公布有“小非農(nóng)”之稱的美國(guó)12月ADP就業(yè)人數(shù)超預(yù)期錄得增加23.5萬(wàn)人，是11月12.7萬(wàn)人的近兩倍，表明盡管經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)放緩跡象，但美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)依然緊張。

此外，美國(guó)勞工部周四晚發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，12月最后一周初請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)從前一周修正后的22.3萬(wàn)人降至了20.4萬(wàn)人。美國(guó)挑戰(zhàn)者就業(yè)報(bào)告顯示，裁員人數(shù)從上個(gè)月的7.6835萬(wàn)人下降到12月的4.3651萬(wàn)人。11月商品和服務(wù)貿(mào)易逆差大降，從778.5億美元降至615.1億美元，遠(yuǎn)低于預(yù)期。這一系列強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)引發(fā)了市場(chǎng)的猜測(cè)，即美聯(lián)儲(chǔ)仍將繼續(xù)大幅加息。

目前市場(chǎng)普遍認(rèn)為12月非農(nóng)數(shù)據(jù)將放緩，但可能不足以減慢美聯(lián)儲(chǔ)加息的步伐。

美銀首席美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家蓋本表示，美聯(lián)儲(chǔ)最新的經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)顯示，到四季度失業(yè)率將攀升至4.6%，這意味著新增非農(nóng)就業(yè)崗位需要降至7-10萬(wàn)這一水平。他不認(rèn)為12月的就業(yè)數(shù)據(jù)可以放緩至足以令美聯(lián)儲(chǔ)加息的地步，可能仍反映季節(jié)性增長(zhǎng)。他預(yù)計(jì)12月新增非農(nóng)就業(yè)崗位會(huì)達(dá)到21.5萬(wàn)個(gè)，高于市場(chǎng)預(yù)期。

穆迪首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家也表示，雖然就業(yè)市場(chǎng)正在穩(wěn)步放緩，但是這還不夠，美聯(lián)儲(chǔ)希望看到新增就業(yè)人數(shù)降至10萬(wàn)以下。他認(rèn)為，今年春季或夏季，非農(nóng)數(shù)據(jù)有望達(dá)到美聯(lián)儲(chǔ)目標(biāo)水平。

高盛認(rèn)為，12月新增非農(nóng)就業(yè)崗位將達(dá)到22.5萬(wàn)，高于市場(chǎng)預(yù)期。高盛認(rèn)為，仍在上升的勞動(dòng)力需求和有利的季節(jié)性因素將足以抵消裁員的上升和加州大學(xué)罷工帶來(lái)的拖累。盡管在線招聘信息進(jìn)一步減少，但在2022年底仍有1050萬(wàn)個(gè)空缺職位，大數(shù)據(jù)就業(yè)指標(biāo)與12月的強(qiáng)勁就業(yè)增長(zhǎng)相一致。

杰富瑞首席金融經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)12月將增加17.5萬(wàn)個(gè)非農(nóng)就業(yè)崗位，不過(guò)她更擔(dān)心的是工資增長(zhǎng)帶來(lái)的壓力。雖然她對(duì)12月工資增幅的預(yù)期跟市場(chǎng)一致，但是她表示，隨著公司加薪，1月份增速可能跳升至0.7%。

Pepperstone激石分析師也表示，非農(nóng)數(shù)據(jù)屬于經(jīng)濟(jì)的即時(shí)數(shù)據(jù)，每月的波動(dòng)性較大。因此絕對(duì)數(shù)值的好于或差于預(yù)期很難呈現(xiàn)利好利空判斷，除非市場(chǎng)預(yù)期20萬(wàn)，而實(shí)際公布僅有10萬(wàn)。更值得注意的是薪資增速水平，如果薪資增速水平出現(xiàn)下跌，可能被視作雇主不再慷慨解囊，預(yù)期將會(huì)變差。

12月非農(nóng)報(bào)告是2023年的第一份就業(yè)報(bào)告，同時(shí)也是2月FOMC會(huì)議前最后一份就業(yè)報(bào)告，目前美聯(lián)儲(chǔ)正面臨收緊貨幣政策的困境，預(yù)計(jì)今晚的數(shù)據(jù)將幫助美聯(lián)儲(chǔ)官員衡量就業(yè)市場(chǎng)對(duì)加息的容忍度，并進(jìn)一步確定2月加息幅度。

從目前來(lái)看，市場(chǎng)預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將在2月份繼續(xù)加息，其中加息50基點(diǎn)的預(yù)期較之前有所回升。據(jù)CME“美聯(lián)儲(chǔ)觀察”，美聯(lián)儲(chǔ)明年2月加息25個(gè)基點(diǎn)至4.50%-4.75%區(qū)間的概率為59.1%，加息50個(gè)基點(diǎn)的概率為40.9%。

不過(guò)芝加哥DRW Trading的市場(chǎng)策略師指出，可能需要出現(xiàn)通脹或薪資漲幅遠(yuǎn)高于預(yù)期等非同尋常的情況，才能使美聯(lián)儲(chǔ)下月加息50個(gè)基點(diǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)官員目前仍傾向于以更漸進(jìn)的25個(gè)基點(diǎn)幅度加息，以評(píng)估加息的影響。

對(duì)市場(chǎng)的影響

昨晚“小非農(nóng)”ADP就業(yè)數(shù)據(jù)大超預(yù)期，預(yù)示美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)依然過(guò)熱，強(qiáng)化了市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)還有空間保持加息的預(yù)期，推動(dòng)美元指數(shù)站上105關(guān)口，同時(shí)美債收益率也出現(xiàn)上升，黃金一度跌破1830美元/盎司。

IG集團(tuán)認(rèn)為，如果今晚的非農(nóng)數(shù)據(jù)仍強(qiáng)于預(yù)期，美元短期料將獲得提振，但是2022年式的飆升卻難以再現(xiàn)，因?yàn)樾枰B續(xù)多個(gè)月強(qiáng)于預(yù)期的數(shù)據(jù)才能令美聯(lián)儲(chǔ)恢復(fù)堅(jiān)定的鷹派情緒。

黃金方面，OANDA高級(jí)市場(chǎng)分析師認(rèn)為，強(qiáng)于預(yù)期的數(shù)據(jù)將打壓黃金，提振美聯(lián)儲(chǔ)鷹派加息預(yù)期，而任何不及預(yù)期的數(shù)據(jù)都將支撐金價(jià)保持高位甚至走漲，但在勞動(dòng)力市場(chǎng)出現(xiàn)明顯的放緩跡象前，黃金仍難以觸及1900美元/盎司的水平。