在整個發(fā)展中世界中，金融市場和經(jīng)濟(jì)面臨嚴(yán)重壓力的跡象正在與日俱增。利率急劇上升、食品和能源成本高企，全球經(jīng)濟(jì)衰退前景，這三重打擊對新興市場造成了沉重的打擊。

摩根大通的數(shù)據(jù)顯示，外國投資者今年已從新興市場債券基金撤出582億美元，而2021年全年流入的資金為520億美元。衡量發(fā)展中國家股市的指數(shù)——MSCI新興市場指數(shù)下跌了22%，僅比2020年3月疫情爆發(fā)時的最低點(diǎn)高出13%。相比之下，基準(zhǔn)的標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)自那以來已上漲70%以上。

一些發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體已經(jīng)遭遇全面金融危機(jī)。斯里蘭卡是幾十年來第一個外債違約的亞洲國家，它剛剛與國際貨幣基金組織簽署了一項(xiàng)初步救助計(jì)劃。

阿根廷，一個連續(xù)違約的國家，現(xiàn)在正面臨著貨幣擠兌。圖爾基耶也是一個脆弱的經(jīng)濟(jì)體，該國的官方通脹率已經(jīng)達(dá)到驚人的80%，正從一場貨幣危機(jī)走向另一場貨幣危機(jī)。

看跌的分析師已經(jīng)將當(dāng)下的沖擊與20世紀(jì)80年代和90年代的新興市場債務(wù)危機(jī)相提并論。和現(xiàn)在一樣的是，當(dāng)時的能源價格的大幅上漲、美國貨幣政策大幅收緊以及這些國家內(nèi)部經(jīng)濟(jì)的脆弱性導(dǎo)致了嚴(yán)重的動蕩。

不過，2022年的新興市場資產(chǎn)類別與20世紀(jì)末不穩(wěn)定的資產(chǎn)類別相去甚遠(yuǎn)。如今，大多數(shù)發(fā)展中國家不僅擁有更強(qiáng)勁的基本面和信用評級，而且投資者對風(fēng)險的看法在過去20年也發(fā)生了變化。

新興市場資深布斯表示，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體之間的主要區(qū)別在于，新興市場的風(fēng)險已經(jīng)被市場消化了。但是許多交易員認(rèn)為，即便是那些信用評級高于某些發(fā)達(dá)國家的發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體，它們的風(fēng)險也更高。

另一方面，盡管主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的市場流動性更強(qiáng)，并且受益于儲備貨幣地位(尤其是美國)，但這些長期優(yōu)勢在抵消不斷增加的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險上是有限的。

在挑戰(zhàn)這些極限的主要發(fā)達(dá)國家中，英國是最脆弱的。下一個新興市場式的危機(jī)可能發(fā)生在英國，這并非不可能。

自2016年英國決定退出歐盟以來，英國市場就已經(jīng)顯示出了與高風(fēng)險新興市場相關(guān)的極端波動跡象。這主要是因?yàn)橛㈡^的劇烈波動，英國退出歐盟的條件和后果的不確定性使英鎊受到重創(chuàng)。

周三，英鎊兌美元匯率跌至1985年以來的最低水平。目前人們對英國面臨的經(jīng)濟(jì)危機(jī)擔(dān)憂正在推動英鎊暴跌，這場危機(jī)與上世紀(jì)70年代的滯脹驚人地相似。

周一，德意志銀行發(fā)布了一份具有“挑釁”意味的報告，警告稱英國有可能遭遇全面的國際收支危機(jī)。不斷膨脹的經(jīng)常賬戶赤字、應(yīng)對能源價格沖擊而大幅增加的公共支出以及不斷飆升的通脹，這三者的組合使得英國更難吸引足夠的資本流入為其外部赤字提供資金。

報告稱，如果流入英國的資金“突然停止”，英鎊可能需要大幅貶值才能控制經(jīng)常賬戶赤字，這會引發(fā)一場在新興市場上常見的貨幣危機(jī)。

不過比起英國，歐元區(qū)的系統(tǒng)性風(fēng)險似乎更為嚴(yán)重，因?yàn)闅W洲央行更激進(jìn)的加息行動正在重新揭開歐盟的傷口。

平心而論，新興市場面臨巨大挑戰(zhàn)，尤其是應(yīng)對美元快速走強(qiáng)所造成的損害。然而，這些都是常見的風(fēng)險。在過去十年中，讓市場措手不及的是發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，投資者們一直忽視了這些風(fēng)險。