隨著美國轉向更激進的利率收緊，對于國內資本外流和人民幣貶值壓力的擔憂正在加劇。 現(xiàn)在人們問得最多的就是：中國準備如何應對?

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1.央行出手干預，中國有能力適應美國政策變化

過去兩個月，由于市場預期美聯(lián)儲將進一步加息，投資者開始從中國撤資。除了拋售政府債券，外國投資者還拋售了中國股票，導致股市暴跌，中國上一次經(jīng)歷這樣的資本外流還是在2015-17年之間。

中國前財政部副部長朱光耀周日在中國財富管理50人論壇上表示：“就規(guī)模和速度而言，美國當前的貨幣政策調整無疑是前所未有的。” 美聯(lián)儲主席鮑威爾上周表示，5月份將“討論”加息50個基點。市場預期，美聯(lián)儲在今年剩余時間舉行的六次會議中，每次都會加息，以遏制通貨膨脹。除了加息之外，美聯(lián)儲還計劃縮減創(chuàng)紀錄的9萬億美元資產(chǎn)負債表，并可能最早在5月份開始剝離資產(chǎn)。

朱光耀指出，美聯(lián)儲收緊貨幣政策的計劃是我們目前面臨的最大壓力。過去一周，在岸市場人民幣兌美元匯率下跌近2%，在中國央行出手干預之前的周一離岸交易中，人民幣兌美元匯率超過1美元兌6.6元。 中國人民銀行即將采取行動，從5月15日起將銀行外匯儲備要求下調一個百分點，至8%，以減緩人民幣的貶值速度，此舉將向市場釋放約100億美元。

人民幣兌美元匯率/圖源:SCMP

國家外匯管理局副局長王春英上周表示，中國有能力適應美國貨幣政策的變化。她說，中國的貿易順差、外國對中國的直接投資、價值2萬億美元的凈海外資產(chǎn)，以及創(chuàng)紀錄的7000億美元外匯存款使中國能夠很好地抵消資本外逃。她表示中國還將密切關注美聯(lián)儲政策調整的過程及其溢出效應，跨境資本流動將會合理平衡。

2.人民幣已成為“避風港”，2015年的資本大外逃“不會重演”

由于市場預期美國加息，美元指數(shù)周一躍升至101.6的5年高點，可能會有更多資金外流。對此，前國家外匯管理局國際收支司司長管濤說，2015年資本外流的兩個驅動因素——對人民幣升值的單向押注和私營部門的高負債已經(jīng)得到解決，現(xiàn)在私營部門的未償還外債要低得多。

政府數(shù)據(jù)顯示，中國債務與GDP之比為15.5%，低于2020年的16.3%和2014年的17%。 除此之外，中國的債務結構也得到了優(yōu)化。 到2021年底，短期債務同比增長9.9%，達到1446億美元，占總額的52.7%。這是自2004年以來的最低比例，顯著低于2013年的78.4%和2014年的72.9%。 對市場敏感的外國債務(包括銀行貸款和貿易融資)在2021年占總債務的31%，而2014年和2016年的比例分別為75%和43%。

中國國際經(jīng)濟交流中心美歐首席研究員張茉楠表示，美聯(lián)儲收緊政策將加速資本從世界其它地區(qū)回流美國，但中國的資本管制以及僅部分開放的金融賬戶，將限制大規(guī)模資本流動。她表示:“如果下行壓力加劇或市場預期惡化，一些資本可能流向其他市場，但這將是一個漸進的過程。”

國際金融研究所估計2015年的資本外流規(guī)模超過5000億美元，與2015年相比，目前的資本外流規(guī)模仍然很小。張茉楠還表示，人民幣資產(chǎn)在對沖方面可能變得更具吸引力?！芭c2015-17年相比，環(huán)境有所不同。在俄烏沖突的背景下，人民幣已經(jīng)成為一個避風港。另一方面，在財政赤字貨幣化和高通脹的背景下，美元的價值往往會在中長期內下跌，這意味著美元作為制裁工具不再安全”。

一些政府顧問仍在呼吁采取更多行動提振經(jīng)濟和市場信心。中國人民大學金融學高級教授吳曉秋上周在博鰲亞洲論壇上說：“海外加息肯定會影響中國經(jīng)濟，但這不是最重要的因素，中國的增長主要由國內資本決定，我們必須穩(wěn)住他們的期望?！鼻把胄蓄檰桙S益平表示，美國收緊貨幣政策可能會影響中國，但實際影響將取決于中國的金融健康和經(jīng)濟穩(wěn)定，因此中國尤其需要關注經(jīng)濟穩(wěn)定。