就在上周末，土耳其總統(tǒng)埃爾多安還重申了他的非正統(tǒng)理論，即降低利率將為土耳其創(chuàng)造一種“新經濟模式”。他表示，降息將降低通脹，增加投資、就業(yè)和出口，增強土耳其的獨立性。

然而，在面對通貨膨脹時降低利率的經濟實驗中，他的國家陷入了危機，貨幣崩潰，物價飛漲，企業(yè)在投入成本中掙扎，生活陷入嚴重困難，尤其是在最貧窮的人群中。

圖源：路透社

在今年秋天里拉兌美元貶值一半以上后，土耳其的通貨膨脹率正朝著 30% 的方向發(fā)展，這表明埃爾多安的觀點存在嚴重缺陷。正如標準經濟理論認為的一樣，需要提高利率來阻止資本外流，抑制國內支出，并表明國家在尋求防止通脹螺旋上升方面是認真的。

里拉糟糕的2021年/圖源：FT

由于進口經常超過出口，該國的經常賬戶一直處于赤字狀態(tài)，而且通脹率居高不下:過去5年的年均通脹率幾乎都在10%以上。這表明，這個問題已經深植于該國的金融體系之中，而相關政策在消除這一問題方面收效甚微。

本月早些時候，經合組織在巴黎表示，自疫情開始以來，土耳其向國內企業(yè)提供的補貼貸款進一步推高了今年的通脹壓力，這幫助推動了出口導向型的“強勁增長”，使其2021年的產出高于經合組織在疫情前的預期。經合組織還警告稱，土耳其很可能“受到來自工資、進口成本和生產者價格的潛在進一步壓力”。

土耳其的降息并沒有降低政府的借貸成本/圖源：FT

哈佛大學的羅德里克和國際貨幣基金組織都認為，即使更高的利率有助于吸引資金流入，從而提高支出和國內通脹，但土耳其的正確反應應該是通過收緊政策來抵消這種影響，接受較慢的增長，以鞏固長期穩(wěn)定，防止土耳其最近幾周遭受的信心危機。

然而，埃爾多安在央行行長的幫助下做了相反的事情，采取了一系列擴張性舉措，將其短期政策利率從9月份的19%下調至12月16日的14%。其目的是逐步降低土耳其里拉的幣值，并通過提高小型制造業(yè)企業(yè)的競爭力來促進出口，同時將支出從進口轉向國內商品和服務。

盡管經常賬戶赤字自去年8月以來已轉為盈余，但這對土耳其經濟政策的可信度以及土耳其人民的生計造成了巨大損失。11月，官方通脹率超過20%，僅當月價格就上漲3.5%。許多觀察家認為這低估了通貨膨脹的真正速度。

更糟糕的是，里拉的暴跌推高了企業(yè)和政府的債務，增加了它們的外幣借款。據(jù)經合組織估計，自疫情爆發(fā)以來，土耳其非金融企業(yè)債務占GDP的比例上升了20個百分點，在新興經濟體中是最高的。

土耳其的增長強于疫情前的預測/圖源：FT

BlueBay資產管理公司的阿什表示：“隨著進口價格飆升，經濟形勢有可能壓垮國內需求，最近最低工資上調50%，將抵消貨幣貶值帶來的成本優(yōu)勢。”他補充說：“如果埃爾多安在1美元兌10里拉時設法保持匯率不變，也許還有機會，但是現(xiàn)在通貨膨脹已經失控，競爭優(yōu)勢將會消失，我們正處于通貨貶值的漩渦中?！?/p>