中美兩國貨幣政策的分歧可能會在2022年第一季度推高美元兌人民幣匯率。隨著美聯(lián)儲如今意識到有必要應(yīng)對通脹上升，美國的貨幣政策似乎將收緊，而中國央行則可能保持寬松立場。這種情況可能轉(zhuǎn)化為人民幣兌換美元的貶值。

就我國而言，支持性的央行貨幣政策仍是政府的重要工具。中國將繼續(xù)堅持“零疫情”戰(zhàn)略，并且隨著易傳播的病毒變體奧密克戎的出現(xiàn)，這個應(yīng)對措施仍然符合中國的最佳利益。此外，中國采取了“三條紅線”政策，以緩解越來越高的房價負(fù)擔(dān)，并解決房地產(chǎn)行業(yè)企業(yè)過度舉債的問題。這都需要國家精心制定貨幣政策應(yīng)對措施，以在調(diào)整期間支持更廣泛的中國經(jīng)濟。

在這一系列因素的共同作用下，中國經(jīng)濟在2020年疫情引發(fā)的全球經(jīng)濟衰退后表現(xiàn)強勁，但在下半年卻逐漸放緩。展望明年，中國越來越有可能繼續(xù)堅持寬松的貨幣政策以支持中國經(jīng)濟。

美國的情況正好相反。美聯(lián)儲已經(jīng)得出結(jié)論(可能是姍姍來遲的結(jié)論)，將美國最近的通脹上升定性為暫時性不再現(xiàn)實，而持續(xù)的物價上漲現(xiàn)在就需要盡快出臺貨幣政策回應(yīng)。

可以說，美聯(lián)儲一直在允許美國經(jīng)濟過熱，并繼續(xù)實施月度資產(chǎn)購買計劃，即便通脹壓力已經(jīng)積聚。誠然，美國央行最近宣布，是時候縮減購債規(guī)模了，現(xiàn)在看來，美聯(lián)儲可能會在比市場此前預(yù)期更短的時間內(nèi)縮減購債規(guī)模。

但在經(jīng)濟過熱時逐步停止資產(chǎn)購買，這種貨幣政策就相當(dāng)于在明火上逐步減少燃料。它有助于阻止火焰上升，但它不能撲滅火焰。

鑒于美聯(lián)儲已改變策略，市場正將美國明年和2023年實際加息的預(yù)期提前。市場還意識到，除了美聯(lián)儲改變了對美國通脹數(shù)據(jù)的看法，白宮也希望有所作為。美國財政部長耶倫上周表示，降低特朗普時代對中國進口商品征收的一些關(guān)稅，可能有助于緩解美國的通脹壓力。

圖源：彭博社

11月10日，美國總統(tǒng)拜登在巴爾的摩發(fā)表講話，稱通脹令人擔(dān)憂，隨后他決定再次任命鮑威爾為美聯(lián)儲主席，任期四年。這可能純粹是巧合，但市場注意到，自11月22日鮑威爾連任以來，美聯(lián)儲發(fā)出了更加強硬的語氣。

美國即將收緊貨幣政策，而中國央行似乎可能保持寬松甚至更寬松的立場。這種情況將削弱目前有利于人民幣兌美元的收益率差。2022年第一季度，人民幣兌美元可能會貶值。