新冠疫情爆發(fā)以來，美國貨幣供應增速快速飆升，尤其是2021年2月，美國M1從6750.9億美元增長到18411.9億美元，同比增速錄得170%，貨幣處于嚴重超發(fā)狀態(tài)。這里選取M1作為參考指標，主要是因為M1反應的現(xiàn)實購買力，而增加了潛在購買力，并不是本篇文章討論的內(nèi)容。

數(shù)據(jù)來源：tradingeconomics

另外，在美國1.9萬億紓困法案資金開始下發(fā)之際，拜登再次提出了約3萬億美元的基建刺激計劃，此外，在全球經(jīng)濟共振復蘇的背景下，以及全球信用擴張周期下，美元長期可能處于弱勢周期，但短期收益率美債收益率的不斷攀升，仍將維持強制姿態(tài)。

人民幣連續(xù)貶值原因

次要原因：美元升值

進入2021年，受益于美國經(jīng)濟復蘇，失業(yè)率下滑影響，美元指數(shù)最高已經(jīng)觸及93關(guān)口，人民幣被動貶值。但人民幣貶值幅度低于美元升值幅度，體現(xiàn)出貿(mào)易順差強勁增長帶來的銀行間外匯市場人民幣供需關(guān)系對人民幣匯率的支撐。短期看，美元或保持強勁，人民幣匯率可能仍面臨一定貶值壓力。

主要原因：強勁的經(jīng)濟增長加大外資吸引力，人民幣貶值需求提升

2021 年一季度，中國經(jīng)濟總體延續(xù)了2020年二季度以來的穩(wěn)定復蘇態(tài)勢。盡管局部疫情反復給經(jīng)濟復蘇帶來一些擾動，但在低基數(shù)下主要經(jīng)濟指標均出現(xiàn)跳升。預計一季度GDP增長16.7%左右。展望二季度，隨著疫苗接種的逐步推開，全球經(jīng)濟復蘇總體加快，出口將保持較高景氣，國內(nèi)疫情防控成果進一步鞏固，需求將逐步向正常增長水平回歸，中國經(jīng)濟將保持持續(xù)恢復態(tài)勢。預計二季度GDP增長8.2%左右。

強勁的GDP復蘇加大國際資本的投入力度，尤其是今年2月，中國實際利用外資同比大增86.90%，僅此于2017年11月，是10年來第二大單月增長。

數(shù)據(jù)來源：通聯(lián)數(shù)據(jù)

再有，從金額方面來看，中國國債收益率是長期大幅高于發(fā)達國家的，對外資的吸引力一直很高，所以外資長期處于凈流入的狀態(tài)，我們以商業(yè)銀行境外機構(gòu)持有債券量來看，從2018年11月開始單月持有量迅速增加，從10億增加到2020年2月的92億。新冠疫情以來，再次進入出現(xiàn)外資大量購入情況，截至到2020年12月，已經(jīng)增加到135億，2021年延伸這種趨勢，到2021年2月，已經(jīng)飆升至185億。

數(shù)據(jù)來源：通聯(lián)數(shù)據(jù)