雖然今年以來，油價(jià)漲勢驚人，布油一路上揚(yáng)，一度突破75美元大關(guān)，WTI原油也一度漲破66美元，但從長期趨勢來看，油價(jià)整體形勢不容樂觀。摩根士丹利的分析師在一份報(bào)告中表示，導(dǎo)致油價(jià)下跌的力量越來越強(qiáng)勢。

推動(dòng)油價(jià)在5月再創(chuàng)佳績的主要因素是地緣政治和供應(yīng)問題。中東地區(qū)沖突不斷，委內(nèi)瑞拉和伊朗等地原油出口遭到限制，這些威脅在短時(shí)間內(nèi)不會(huì)消失，因此在未來幾個(gè)季度還會(huì)對油價(jià)形成支撐。

但是在油市的大背景中，仍然有一些因素可能打壓油價(jià)。摩根士丹利在報(bào)告中表示：

“美國頁巖油總儲(chǔ)量為2000億桶，成本價(jià)為40-45美元/桶，因此美國在2025年前很有可能達(dá)到每年增產(chǎn)100萬桶/日的速度?！?/p>

此外，石油公司還通過機(jī)器人、自動(dòng)化等科技來降低成本。這能給公司個(gè)體帶來不菲的收益，但卻不利于整體市場，因?yàn)槌杀窘档蜁?huì)導(dǎo)致油價(jià)走低。

摩根士丹利認(rèn)為，原油和頁巖油就像銅和鋁。過去，油和銅一樣，每開采一次，今后開采的成本就要上升，而且這些資源本身就稀缺，因此價(jià)格更高，公司也更愿意去風(fēng)險(xiǎn)更大的地方開采。但是頁巖油卻和鋁更像。這兩種資源本身儲(chǔ)量豐富，因此成本主要取決于開采之后的工業(yè)加工。

隨著科技的發(fā)展，加工成本越來越低，價(jià)格自然就會(huì)下降。過去一個(gè)世紀(jì)，鋁的價(jià)格不斷下降，而銅價(jià)則波動(dòng)性更大、周期性更強(qiáng)。

由于頁巖油目前在世界市場的地位舉足輕重，整個(gè)石油市場的走勢可能會(huì)和鋁市場的走勢趨同。摩根士丹利表示，中期油價(jià)上漲受到限制，這讓歐佩克+增產(chǎn)的空間很小。或許該組織只能把減產(chǎn)協(xié)議延長到未來幾年。

價(jià)格下降還意味著北美以外的石油行業(yè)投資可能減少，這會(huì)影響美國和加拿大以外的石油企業(yè)，也會(huì)打擊油田服務(wù)公司。

摩根士丹利警告稱，成本對于所有石油公司和勘探開發(fā)公司都至關(guān)重要，未來，降低成本、提高資本利用效率依舊是這些公司的重點(diǎn)。

除此之外，為了和美國爭奪投資，各國政府還會(huì)削減能源行業(yè)的稅負(fù)，這可能進(jìn)一步推低價(jià)格。

當(dāng)然，并非所有人都如此看好美國頁巖油的前景，因?yàn)轫搸r油的真實(shí)成本尚存爭議。有證據(jù)表明，美國二疊紀(jì)盆地的頁巖油成本依然保持在50美元/桶之上，關(guān)于成本下降的言論只是吹噓。

同時(shí)，后碳研究所在最近的一份報(bào)告中說，目前的密集增產(chǎn)模式只能加快頁巖油開采的速度，但不能改變油田最終的總產(chǎn)量。石油公司在優(yōu)質(zhì)油田開采的速度越快，這些油田枯竭的速度就越快，最終，優(yōu)質(zhì)油田開采完后，石油公司只能在一些非核心地帶繼續(xù)生產(chǎn)，這些油田的成本更高、采收率更低。

摩根士丹利也明白自己預(yù)測的疏漏之處。比如，地緣政治因素不會(huì)消失，自從石油行業(yè)誕生之日起，政治和紛爭就一直左右著市場走勢。

因此，該行也在報(bào)告中列出了一長串可能影響產(chǎn)量的因素，包括優(yōu)質(zhì)油田枯竭、氣或水資源短缺、原油質(zhì)量問題、以及煉油廠處理大量輕質(zhì)原油的能力等問題。

需求側(cè)方面也有不利于價(jià)格上漲的因素，需求疲軟同樣會(huì)推動(dòng)油價(jià)走低。摩根士丹利指出，過去幾年，石油需求量一直以130萬桶/日的速度上漲，但是到2020年中期，這一增速可能會(huì)降至80萬桶/日。

不過這一問題尚存爭議，有人認(rèn)為需求下降的速度比想象中更快，也有許多分析人士認(rèn)為石油需求會(huì)一直保持強(qiáng)勁。如果這是事實(shí)，那么全球油市就需要更多供給，價(jià)格下跌理論也就無法成立。

無論摩根士丹利的推論是否正確，有一點(diǎn)我們不可否認(rèn)，那就是美國頁巖油產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，尤其是二疊紀(jì)盆地的發(fā)展，將決定未來全球石油市場的走向。