盡管美聯(lián)儲(chǔ)近期的鴿派基調(diào)給美元產(chǎn)生了明顯的拖累，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)加息預(yù)期也顯著降溫，但鮑威爾維持縮表的路徑其實(shí)也是貨幣緊縮的信號(hào)，這給美元提供支撐，對(duì)金價(jià)走勢(shì)不利。

自縮減資產(chǎn)負(fù)債表的程序從2017年10月份啟動(dòng)以來，美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)將其持有的美國(guó)國(guó)債和抵押貸款支持債券縮減了4480億美元左右，至3.8萬億美元。與此同時(shí)，銀行準(zhǔn)備金的金額則已經(jīng)從2.8萬億美元縮減到了1.6萬億美元。

基準(zhǔn)情形下，我們預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將在3月FOMC議息會(huì)議上公布詳細(xì)計(jì)劃，今年4月降低縮表上限，10月最終停止縮表。屆時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)總資產(chǎn)將停留在3.8萬億美元（vs.當(dāng)前的4.0萬億）。

美聯(lián)儲(chǔ)將如何結(jié)束縮表？鑒于縮表政策對(duì)金融市場(chǎng)可能的影響越來越不確定，美聯(lián)儲(chǔ)公布結(jié)束縮表的計(jì)劃宜早不宜遲。

公布時(shí)點(diǎn)：最早在3月FOMC議息會(huì)議，最晚不會(huì)晚于6月。1月FOMC議息會(huì)議紀(jì)要顯示，美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為2019年應(yīng)當(dāng)停止縮表，且表示預(yù)計(jì)很快（not before too long）出臺(tái)計(jì)劃。在即將到來的3月會(huì)議，美聯(lián)儲(chǔ)有望下調(diào)經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)、點(diǎn)陣圖加息預(yù)期，屆時(shí)將是公布計(jì)劃的較好時(shí)點(diǎn)。另外，若公布時(shí)點(diǎn)晚于6月，則過渡期太短。

今日黃金投資者聚焦美國(guó)GDP和美聯(lián)儲(chǔ)“二號(hào)人物”講話

周四（2月28日），投資者將迎來諸多經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，其中美國(guó)GDP數(shù)據(jù)備受關(guān)注。此外，包括美聯(lián)儲(chǔ)副主席克拉里達(dá)在內(nèi)的多位美聯(lián)儲(chǔ)官員將發(fā)表講話。

周四晚21:30，美國(guó)第四季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）數(shù)據(jù)將公布。若GDP數(shù)據(jù)遜于預(yù)期，可能令美元承壓。海外權(quán)威媒體調(diào)查顯示，美國(guó)第四季度GDP年化季率初值料增長(zhǎng)2.3%，增速較上一季度的3.4%明顯放緩。

彭博經(jīng)濟(jì)學(xué)家撰文稱，因政府停擺而被推遲發(fā)布的美國(guó)第四季度經(jīng)濟(jì)活動(dòng)數(shù)據(jù)將備受關(guān)注，人們普遍預(yù)計(jì)該數(shù)據(jù)將令人失望，但問題是失望的程度有多大。彭博經(jīng)濟(jì)研究預(yù)計(jì)，這份被推遲發(fā)布的GDP數(shù)據(jù)將顯示第四季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)2.0%。12月份零售銷售和11月份商業(yè)庫(kù)存的意外大幅不及預(yù)期促使其將GDP增長(zhǎng)預(yù)期從最初的2.9%下調(diào)。