前一陣子騰訊因?yàn)椤锻跽邩s耀》負(fù)面消息股價(jià)回調(diào)，我就想買進(jìn)一些，于是就去申請(qǐng)港股通，被要求證券賬戶及資金賬戶余額合計(jì)不低于人民幣50萬元。這讓我對(duì)騰訊等國內(nèi)大公司不在A股上市而是選擇港股有了一定的理解——他們不要小魚小蝦，他們需要的是大額資金的注入。

所以，真相不是網(wǎng)上那些小白說的，騰訊等大型公司去境外上市，利潤賺讓外人賺，肥水全流外人田，只是因?yàn)槔妫惨稽c(diǎn)都不愛國。那么究竟有哪些方面的原因，讓阿里、騰訊、工商銀行、中石化等大公司紛紛選擇去香港或者美國上市呢？

這里我將以A股市場和港股市場為例，從上市公司自身需求、上市的政策環(huán)境和市場機(jī)制以及投資者三大方面來分析這些公司選擇境外上市的原因。

一、公司自身需求。

像工商銀行這些大型企業(yè)融資的數(shù)額肯定是巨大的，如果一開始在國內(nèi)融資會(huì)引起股市暴跌，因?yàn)閲鴥?nèi)股市池子太小，只好去香港向國際投資者融資。而香港股市是連接全球的自由體系，世界任何地方的公司都可以投資到香港，香港也可以接受世界任何地方的投資，無疑，在這里，公司可以融到理想數(shù)額的資金。而且，香港證券市場的再融資能力非常強(qiáng)。市場可以靈活配合企業(yè)的需求，在投資銀行幫助下，一般在很短的時(shí)間內(nèi)就能籌到所需要的資金，幫助企業(yè)發(fā)展。

打個(gè)比方，一小片草地，剛好能滿足常在這里吃草的幾頭羊，突然有一天一頭牛說要參與進(jìn)來，吃這里的草以滿足自身成長和產(chǎn)奶的需要，很顯然，這草的量和生長周期并無法滿足這頭牛，甚至?xí){到羊和草的生存，所以它只好輾轉(zhuǎn)去到更大的草場，香港股市就是這個(gè)更大的草場。

另一方面，憑借香港國際金融中心、資訊中心和商業(yè)中心的地位，公司在此上市及宣傳，將有利于大幅擴(kuò)大其影響力以及提高公司國際形象。并且為了與國際接軌，上市公司會(huì)在企業(yè)體制、轉(zhuǎn)換經(jīng)營機(jī)制、采納國際標(biāo)準(zhǔn)的財(cái)務(wù)和會(huì)計(jì)制度等方面進(jìn)行優(yōu)化。而考慮到國際股東的期望和監(jiān)督，公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)、經(jīng)營管理、金融投資、行政模式等也都得按國際標(biāo)準(zhǔn)的程序進(jìn)行，這種要求對(duì)加速內(nèi)地企業(yè)的成長、提高競爭力，特別是國有大型企業(yè)的體制改革和轉(zhuǎn)型有很大的幫助。

更大的草場對(duì)應(yīng)的是更多的牛，要在這里吃到草，牛就要提高自身實(shí)力來競爭了，同時(shí)這里面向的受眾更廣，所以牛會(huì)主動(dòng)或者被動(dòng)的提高自己的產(chǎn)奶能力，同時(shí)它的知名度和影響也提高了。

二、香港股市的機(jī)制、政策和上市環(huán)境。

首先，在香港上市是使用港幣交易，港幣是自由兌換貨幣，與全球任何一種貨幣自由兌換（人民幣至今為止都不能自由兌換）。且在香港上市的公司還可以通過香港股市將資金投資到世界任何一個(gè)地方，這是大陸股市無法做到的。

其次，香港是注冊(cè)制。注冊(cè)制是指證券發(fā)行申請(qǐng)人依法將與證券發(fā)行有關(guān)的一切信息和資料公開，制成法律文件交由主管機(jī)構(gòu)審查，主管機(jī)構(gòu)只負(fù)責(zé)審查發(fā)行申請(qǐng)人提供的信息和資料是否履行了信息披露義務(wù)的一種制度。注冊(cè)制是市場說了算，股票市場自身起決定性作用，注冊(cè)后上市失敗帶來的后果與損失由注冊(cè)企業(yè)自負(fù)，且發(fā)行效率高，一般是3-6個(gè)月。而A股上市依然為審批制，需要經(jīng)過層層審批方可最終擁抱資本市場。流程繁瑣且時(shí)間不可控，況且目前積壓的IPO項(xiàng)目眾多，一時(shí)間消化不來，以至于企業(yè)紛紛外逃。另外，政府承擔(dān)著審批帶來的擔(dān)保責(zé)任，還有過度干涉市場經(jīng)濟(jì)之嫌，更不用說跌停、漲停以及熔斷機(jī)制等認(rèn)為控制市場的行為了。

打個(gè)比方，注冊(cè)制就是你跟對(duì)象談好戀愛了，覺得可以結(jié)婚了，帶上戶口本去民政局登記，民政局只負(fù)責(zé)審核你該交的資料交齊沒，不是已婚就蓋章了。而審批制就是除了叫戶口本以外，民政局還要判斷你是不是相愛，是不是合適，能不能天長地久，別過兩天就離婚了，如果是這樣，就不給你倆蓋章。因?yàn)閷徍说闹芷谶^長，結(jié)婚的都排著很長的隊(duì)，甚至一個(gè)證辦下來要一兩年，就醬。

另一方面香港資本市場規(guī)模龐大，沒有政府干預(yù)、完全市場化，相比內(nèi)地市場更加成熟和規(guī)范，制度也更加完善。且香港沒有任何外匯管制條例，也不會(huì)對(duì)股息及任何售股的利潤征稅，政策環(huán)境明顯優(yōu)于內(nèi)地。

三、投資者差別。

最后，作為開放成熟的資本市場，香港擁有更加多元化的投資者，海內(nèi)外主權(quán)基金、養(yǎng)老基金、各類機(jī)構(gòu)投資者、高凈值個(gè)人等豐富的投資主體，且占總體份額較高（香港為6成），有利于完善企業(yè)自身的股權(quán)結(jié)構(gòu)，并且這些投資者更加專業(yè)的成熟。而A股散戶化情況嚴(yán)重，整體投資者偏好易受民粹影響和投資者偏好等其他因素影響，且因?yàn)槲覈Y本市場機(jī)構(gòu)性投資者發(fā)展滯后，這使得僅靠若干家大機(jī)構(gòu)和數(shù)以萬計(jì)的小股民散戶所支撐的股市投機(jī)盛行，股價(jià)暴漲暴跌難以避免，阻礙了股市的健康發(fā)展，所以很多企業(yè)愿意到香港上市。

 很多人都在問柳傳志，為什么選擇香港而不選擇A股。

柳傳志說，聯(lián)想今天如果在A股上市的話，我相信市盈率會(huì)高得多。因?yàn)閲鴥?nèi)朋友們可能會(huì)更加了解聯(lián)想，知道聯(lián)想的品牌，股價(jià)也會(huì)高。但是我們?yōu)槭裁匆x擇在香港上市？因?yàn)槲覀冇X得在香港股市上更加規(guī)范、更加透明，使我們工作，我們業(yè)績會(huì)和股價(jià)有密切聯(lián)系，而不會(huì)由于其他的因素使得我們的業(yè)績和股價(jià)脫鉤。這說明我們對(duì)我們未來的發(fā)展是充滿信心的?，F(xiàn)在國內(nèi)的投資人跟香港是相通的，人民幣和港幣相通，同時(shí)深港通、滬港通等等，都能夠讓了解我們的投資人在香港進(jìn)行投資。

知友“天上掉下一個(gè)金融逗逼”對(duì)此解析說：

第一，柳傳志這種實(shí)力的企業(yè)家是明星中的明星，不可能去搞歪門邪道，如果比說假話還真玩不過A股這些公司。按照當(dāng)下A股的表現(xiàn)，未來一段時(shí)間的股價(jià)可能完全沒有保障，很可能還落個(gè)圈錢上市的罵名,對(duì)于有著中國企業(yè)家教父之稱的柳傳志來講，實(shí)在是有點(diǎn)low。

第二，香港股市完全可以像美國股市那樣，走出牛長熊短的行情，這讓包含了眾多投資業(yè)務(wù)的聯(lián)想控股更加方便進(jìn)行增發(fā)的再融資，時(shí)刻保持著直接融資的可能。而A股一旦進(jìn)入熊市，這個(gè)功能可能很快就喪失掉了。而且可能還會(huì)受到各種監(jiān)管部門政策的掣肘。聯(lián)想控股要打造成為一家長久的企業(yè)，長久的把事業(yè)做下去，而如果放在10年、20年這個(gè)周期里面，A股混亂的局面，顯然不如香港更加有利。

第三，聯(lián)想志在國際化，聯(lián)想控股底下的實(shí)業(yè)基本都是賠錢的買賣，而真正掙錢的都是聯(lián)想之星，君聯(lián)資本和弘毅投資，他們是典型的投資業(yè)務(wù)，特別是聯(lián)想之星，除了在國內(nèi)投資43億元以外，還在國外投了16個(gè)項(xiàng)目，總投資額也有6170萬元。所以志在國際化的聯(lián)想控股必須通過上市來給自己再次樹立形象！而對(duì)于資本來說，香港市場是一個(gè)完全開放的市場，無論對(duì)于全球資本還是內(nèi)地的投資人，香港都是一個(gè)身邊的選擇。

言辭之間可能有些許偏激（真話都是刺耳的），但是更加通俗化的解釋了文章題目所提出的問題，現(xiàn)在的A股就是中國政府調(diào)控金融的工具之一，只是一個(gè)半市場化的市場，所以，要真正完善市場經(jīng)濟(jì)體制就要從完善股票市場開始，希望我們能看到國內(nèi)的投資者特別是散戶投資者不會(huì)再是天天遇見黑天鵝，年年虧得欲哭無淚了。